沈建光：财政赤字货币化弊大于利，不宜采纳 意见领袖辩论财政赤字货币化 意见领袖丨沈建光（京东集团副总裁，京东数科首席经济学家 、研究院院长） 日前，围绕财政赤字货币化，国内政策研究者、学术界与市场人士展开了一场非常深刻的大讨论。正反双方数轮观点交锋之后，既有分歧也有共识，思路越辩越明。在笔者看来，此次思想大碰撞具有非常重要的现实意义，经过讨论，非常时期需要非常
意见领袖辩论财政赤字货币化
意见领袖丨沈建光（京东集团副总裁，京东数科首席经济学家 、研究院院长）
日前，围绕财政赤字货币化，国内政策研究者、学术界与市场人士展开了一场非常深刻的大讨论。正反双方数轮观点交锋之后，既有分歧也有共识，思路越辩越明。在笔者看来，此次思想大碰撞具有非常重要的现实意义，经过讨论，非常时期需要非常之法已成基本共识，但突破现有法律红线，由央行直接在一级市场购买国债被广泛认为是开改革倒车的行为，弊大于利。当然，“财政货币化”讨论有助正视财政困难与民生压力，未来用足用好现有政策空间，加强财政货币协调配合，加大对中小微企业和民生领域的定向帮扶等非常重要，是实现“六保”目标的关键。
非常时期要有非常之策
此次“财政货币化”大讨论，源于财政科学研究院刘尚希院长提出的“疫情之下央行可直接在一级市场，以零利率直接购买抗疫特别国债”的建议，其逻辑起点是疫情之下“两个绝无仅有”的判断，即突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来的冲击前所未有、当前经济发展面临的挑战前所未有。刘尚希院长提出，一季度中国经济增速同比下降6.8%，近40年罕见。国内外疫情冲击叠加，放大经济不确定性和风险，经济增速深度下滑，财政困境凸显，传统央行二级市场买卖国债手段挤占市场的流动性和资金，且对中小微企业、个体经营者和低收入阶层等受疫情影响最深的群体支持不足。
非常时期要有非常之策，当前无论是否赞成财政货币化，各方对于新冠疫情影响之深、范围之广、前景之不明均直言不讳，对宏观政策组合有必要开启危机应对模式已有共识。正如笔者多次提及，新冠疫情之下，中国经济恢复面临三重冲击，目前严格疫情防控、短期经济休克式下滑的供给侧冲击已经缓和，但海外疫情蔓延引发的需求侧冲击，以及后疫情时代的产业链转移冲击更加值得警惕。与此同时，笔者基于2308家A股民营上市公司2020年一季度财报数据发现，疫情之下，民营企业经营规模和收入已大幅收缩，样本企业报告期内，一季度企业净利润同比大幅下滑近三成，企业的偿债能力快速下降。上市企业尚且如此，广大中小微企业困境可想而知。
警惕财政改革开倒车的代价
然而，尽管市场对于超常规货币财政组合已有预期，但对于“财政赤字货币化”这一提议还是反对者更众，其中既包括央行多位专家学者，如前央行行长周小川、前央行副行长吴晓灵、央行货币政策司司长孙国峰，也有长期任职于财政系统的高级别官员，财政部原部长楼继伟、财政部财科所前所长贾康等均表态不赞成依靠财政货币化的形式缓解内外部压力。
质疑财政货币化的人士认为，当前中国政策空间仍然存在，债券市场对国债需求旺盛，而财政赤字货币化有损央行货币政策独立性，过度发行货币亦会推升通胀或资产价格泡沫等观点广泛提及。众多反对理由中最为强烈的莫过于财政赤字货币化突破现有《中国人民银行法》的法律红线，损害货币财政纪律，使得国有企业、地方政府面对的约束机制化为乌有，对市场经济体制的冲击贻害无穷。
例如，前央行副行长吴晓灵在《中国财政赤字货币化问题辨析》一文中提及，当前货币数量论并未过时，还需考虑资产价格。中国市场仍有一定的政府债券容纳能力，今年银行至少有能力买入5万亿元政府债券。中国人民银行没有必要在一级市场直接购买政府债券，应该通过公开市场买卖政府债券，向市场提供必要的流动性支持。从紧安排财政支出，以提高财政资金的使用效益，维护财政纪律，维护中国经济的健康发展。
而在《央行与财政关系的转型与现代化》一文中，作者余初心提及，财政和央行“左右口袋”说与穿一条裤子的说法来源于计划经济，市场经济条件下央行和财政是相互制衡又相互配合的关系，央行和财政支出性质不同，央行的钱是贷款性质，而财政的钱来 自纳税人，是公共支出性质，分别对应流动性和偿付能力问题。偏离公共财政会扭曲市场经济下政府的一系列行为，讨论特别国债和财政赤字要放在公共财政的大框架下。党的十九届四中全会明确提出推进国家治理体系和治理能力现代化的总目标，在财政金融领域必须处理好央行和财政的关系。作者旗帜鲜明地提出，公共财政支出方向，要符合适当的程序，即经过全国人大批准。财政赤字如何融资是技术层面的问题，前提是不能违反现有法律，中央银行在总需求保持合理水平的前提下，配合财政做好赤字融资。
危机模式下的超常规货币财政组合
猜你喜欢
-
贵阳养信用卡（贵阳办信用卡）
本文目录 贵州农村信用社信用卡申请？ 贵州工会银行卡在贵阳有哪些优惠？ 贵州银行信用卡在网上能申请吗？ 贵阳银行有多少人使用？ 贵州农村信用社信用卡申请？ 1、去当地的农村信用社填写信用卡申请书。 2、带上本人身份证，收入证明，工作证明等等证明(如能提供房产证，行驶证更好)，去提交资料。 ...
-
淘宝账号注销（淘宝账号注销后可以重新注册吗）
本文目录 淘宝号怎么注销？ 如何注销淘宝号？ 淘宝账户如何注销？ 淘宝怎么注销账号？ 淘宝帐号怎么注销？ 怎么注销已建立的淘宝？ 淘宝注销必须要等15天吗？ 淘宝账号注册多久之后才可以注销？ 淘宝号怎么注销？ 步骤/方式2萊垍頭條 点击右上角的设置萊垍頭條 步骤/...
-
货币基金收益计算器（货币基金收益计算器在线）
本文目录 基金分红后如何算收益？ 余额宝29000有多少收益？ 余额宝累计收益10000多大概多少钱？ 余额宝收益如何计算？ 1000元存余额宝一年收益大概多少？ 30万余利宝一天收益多少？ 零钱通一千万一天收益多少？ 余额宝历史最高收益是多少？ 基金分红后如何算收益？ 1，...
-
ipo是啥意思（发行ipo是啥意思）
本文目录 什么是IPOipo给企业带来什么样的坏处什么样的好处？ iPo是什么意思？ IPO是什么意思？何时重启？ ipo项目什么意思？ Ipo的意思？ IPO意思？ 什么是IPOipo给企业带来什么样的坏处什么样的好处？ 拓展融资渠道：中国目前的法律和政策对上市公司给予了最大程度的支持...
-
量能饱和度指标（量能饱和度指标源码）
本文目录 量能饱和度用法？ 量能饱和是什么意思？ 股票饱和度高和饱和度低的区别？ 分时图成交量公式？ 邱一平的麟龙股指期货软件是不是需要收费的?我看这个软件用的人还很多，也想用用，知道说说？ 必杀线指标怎么设置？ 智策软件VIP版好用么？ 量能饱和度用法？ 量能饱和度(TAPI s...
-
马太效应是什么意思（羊群效应是什么意思）
本文目录 什么是马太效应？ 何为马太效应？ 马太效应的优点和缺点？ 马大效应什么意思？ 什么是马太效应数学定理？ 马孙效应？ 什么是马太效应？ 1、马太效应（英语：Mattheweffect），指科学界的名声累加的一种反馈现象，现在也指存在的两极分化现象。最早由美国学者罗伯特·莫顿于19...
-
什么是双轨制（什么是双轨制退休金）
本文目录 什么是双轨？ 双轨制是怎么产生的合法吗？ 高校教育成本核算双轨制”的含义是什么呢？ 什么是轨分支学制？ 什么叫做双轨制管理？ 双轨制与单轨制和双轨制的区别？ 气候大会上说的双轨制和单轨制是什么？ 什么是双轨？ 所谓双轨”只是一种组织架构。即每个经销商只需开发两个销售市场：...
-
园区公积金管理中心（园区公积金管理中心电话）
本文目录 苏州园区公积金怎么查询余额？ 苏州园区公积金提取后到哪里了？ 苏州园区公积金还贷详细办理流程？ 苏州公积金中心提取上班时间？ 南京办理公积金的地点？ 苏州市区公积金与园区公积金区别？ 苏州园区公积金封存提取最新规定？ 苏州园区公积金没有市民卡怎么取？ 苏州园区公积金怎么查询余额？...
-
经济危机的影响（经济危机的影响有哪些）
本文目录 经济衰退对社会影响？ 19世纪经济危机的影响？ 经济危机对普通人影响？ 经济危机对资本主义世界产生了什么影响？ 为什么美国经济危机会影响到全球？ 为什么金融危机会影响到全世界？ 经济衰退对社会影响？ 1、企业工厂等倒闭，造成大量的失业，失业率大幅上涨，也会导致犯罪率上涨，进一步...
-
建设银行纸黄金（建设银行纸黄金价格）
本文目录 2021建行纸黄金开户条件？ 银行纸黄金靠谱吗？ 交通银行纸黄金怎么样？ 哪家银行的纸黄金比较好？ 建设银行纸黄金交易的手续费是怎么算的？ 建设银行的贵金属的杠杆是多少?保证金手续费点差这些是多少?和国内的现货交易上有什么不同？ 今天建行金价多少一克？ 银行买黄金怎么买？ 202...
