奥康国际股票股吧(奥康国际股票股吧最新消息)

东吴证券股份有限公司李婕,赵艺原近期对奥康国际进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:费用投放增加致业绩承压,期待长期战略变革显效》,本报告对奥康国际给出中性评级,当前股价为6.11元。奥康国际(603001)投资要点公司公布 2022 年三季报: 2022 年前三季度营收 21.07 亿元/yoy-1.65%、归母净利润-1.33 亿元/yoy-392.94%。分季度看, 22Q1/Q2

东吴证券股份有限公司李婕,赵艺原近期对奥康国际进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:费用投放增加致业绩承压,期待长期战略变革显效》,本报告对奥康国际给出中性评级,当前股价为6.11元。

奥康国际(603001)

投资要点

公司公布 2022 年三季报: 2022 年前三季度营收 21.07 亿元/yoy-1.65%、归母净利润-1.33 亿元/yoy-392.94%。分季度看, 22Q1/Q2/Q3 营收分别同比-8.97%/+2.83%/+3.40%, 归母净利分别同比-75.09%/-127.05%/-274.07%。 Q3收入端小幅回升、 归母净利降幅较大主因 Q3 销售费用率同比+20.05pct 至45.57%。

分品牌: 奥康主品牌收入、 毛利率同比提升。 1)收入端, 22 年前三季度奥康/康龙/斯凯奇/其他品牌/皮具收入同比+2.73%/-7.96%/-14.09%/+4.77%/-13.87%、 占比分别为 65.4%/11.6%/9.6%/5.2%/6.3%。 奥康主品牌收入在行业整体承压情况下维持正增长, 主因公司聚焦主品牌进行升级、战略落地取得阶段性成效, 截至 22Q3 门店数量较 22H1 净拓 11 家至 2234 家。康龙、斯凯奇收入回落主要系疫情冲击, 截至 22Q3 门店数量较 22H1 分别净拓-11/-19 家。 2)盈利端, 22 年前三季度奥康/康龙/斯凯奇/其他品牌/皮具毛利率为 44.38%/48.18%/32.07%/34.21%/47.01%、 同比+2.56/-0.82/+0.97/+1.17/-1.37pct,奥康主品牌毛利率提升较大主要系“更舒适的男士皮鞋” 定位下品牌价值不断提升。

分渠道: 线上增速较快,线下直营有所增长。 1)收入端, 22 年前三季度线下/线上收入同比-4.27%/+12.54%、 占比分别为 79.9%/18.8%。 线上发力私域流量建设,打造抖音直播矩阵、 直播销售增长显著。线下渠道直营/经销/出口 收 入 同 比 +4.71%/-24.03%/+24.38% 、 占 线 下 收 入 分 别 为73.9%/25.2%/0.9%, 直营收入提升主要系门店数量提升+店效改善,直营/经销门店数量较 21 年底分别净拓+12/-118 家、 店效同比分别+3.6%/-21.3%。2) 盈利端, 22 年前三季度线下/线上毛利率同比+2.12/+0.89pct 至44.86%/35.66%,线下渠道直营/经销/出口毛利率同比+0.14/+0.67/+8.03pct,线下毛利率提升主因高毛利直营渠道占比提高。

毛利率小幅提升, 销售费用率大幅提升拖累净利率。 1)毛利率: 前三季度毛利率同比+1.95pct 至 43.69%, 主要系奥康主品牌毛利率提升带动整体毛利率提升。 分季度看 22Q1/Q2/Q3 毛利率分别为 46.63%/42.05%/41.96%。2)期间费用率: 前三季度期间费用率同比+10.19pct 至 47.88%,其中销售/管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 同 比 +10.36/-0.47/+0.21/+0.09pct 至37.25%/9.04%/1.61%/-0.02%, 销售费用率大幅提高,主要系为实现品牌升级加大广告宣传投入所致。 3)归母净利率: 结合毛利率及期间费用率变化,22 年前三季度归母净利率-6.29%/yoy-8.40pct。 4)存货: 截至 22Q3 末存货7.34 亿元/yoy+10.97%,存货周转天数同比增加 6 天至 159 天。 5)现金流:22Q3 经营活动净现金流-1.72 亿元,截至 22Q3 末公司账上资金 2.72 亿元。

盈利预测与投资评级: 公司为国内皮鞋龙头, 2021 年与君智咨询合作,确立主打“舒适男鞋” 核心战略。 21 年收入端呈个位数增长、奥康品牌贡献主要营收增量, 受益于各子品牌毛利率均提升、利润提升幅度大于收入。 22年收入受疫情影响小幅下滑, 为配合公司战略变革、 费用投放大幅增长、 导致利润端压力较大,期待后续品牌转型升级显效。考虑到品牌转型阶段费用投放压力较大,我们将 22-23 年归母净利润从 0.98/1.72 亿元下调至-0.56/0.97 亿元、 新增 24 年预测值 2.61 亿元, 22-24 年 EPS 分别为-0.14/0.24/0.65 元/股,对应 23-24 年 PE 为 25/9X, 下调为“中性”评级。

风险提示: 疫情反复影响居民消费, 费用控制不力、 品牌转型不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,信达证券汲肖飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为56.63%,其预测2022年度归属净利润为盈利7500万,根据现价换算的预测PE为32.16。

最新盈利预测明细如下:

根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,奥康国际(603001)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力较差,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星,好价格指标2.5星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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