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2015年投资机会

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3 、管制新规让国产材料及设备有更多的验证资源和机会2022 年 10 月 7 日美国出台管制新规制裁我国半导体先进制程产业， 短期对集成电路制造业各环节造成一定冲击， 但长期来看我国集成电 路产业必

据媒体报道，荷兰光刻机巨头阿斯麦(ASML)9 日上午发布声明表示， ASML 预计必须申请许可证方可出口 DUV 设备。同时公司还表示“新 的出口管制措施并不针对所有浸润式光刻系统，先进程度相对较低的 浸润式光刻系统已能很好满足成熟制程为主的客户的需求。”荷兰政 府在 3 月 8 日表示，计划对半导体技术出口实施新的管制。

国际形势动荡，半导体产业链自主可控重要性更加凸显，光刻胶板块 受此催化表现强势，后续市场炒作热情或往其他半导体材料领域扩散。

核心逻辑

1 、 国内晶圆厂的扩产将刺激上游半导体材料市场需求

半导体材料在半导体产业链中位于制造环节上游， 和半导体设备一起 构成了制造环节的核心上游供应链，是推动半导体产业链发展的基石。 而且制程提升增加工艺难度和加工步骤数，对上游材料需求提升。SEMI 预计 2020 年至 2024 年间将有众多晶圆厂上线，包括 25 座 8 英寸晶圆厂和 60 座 12 英寸晶圆厂， 其中中国新增数量最多，2021 、 2022 年中国国内新建数量分别为5 座和3 座，2024 年中国国内的 12 英寸寸晶圆厂市场份额上升至 20%，相较于 2015 年增长 12%，产能 达到 150 万片/月。晶圆厂扩产将刺激上游半导体材料行业市场需求。

2、半导体材料的国产替代重要性日益凸显

芯片出现短缺以来，各国愈发重视半导体产业链的建设，美国、欧洲 先后出台了竞争法案、芯片法案， 加大对半导体产业的投资力度 ，国 内高层也频繁提及半导体产业，凸显政策重视程度。近年来美国 持 续加强了对我国关键半导体生产技术、设备、材料的出口关注， 出台 了多个 条例、政策、协议限制我国半导体产业，特别是高端先进制程半导体的发展 ， 我国半导体材料及设备的国产化必要性、重要性、紧迫性进一步凸显。据 SIA 数据显示，2020 年国内厂商在半导体材料的全球市占率仅 13% ，半导体材料的国产替代重要性日益凸显。作为最大的单一市场，下游旺盛的需求给国产化带来了广阔的空间， 2021 年国内半导体材料市场空间增速为22%，而全球为 15.9% 。展望 未来， 随着海外局势变动带动半导体国产化浪潮， 叠加下游扩产周期 的开始， 预计市场有望于 2022 年达到 107 亿美元。

3 、管制新规让国产材料及设备有更多的验证资源和机会

2022 年 10 月 7 日美国出台管制新规制裁我国半导体先进制程产业， 短期对集成电路制造业各环节造成一定冲击， 但长期来看我国集成电 路产业必将走上独立自主创新之路，管制新规将进一步催化设备及材 料端国产化趋势， 特别是在成熟制程，预计国产材料及设备能够得到 更多的验证资源和机会，国产替代周期有望缩短。在自主可控逻辑下，半导体材料国产化诉求强烈， 供应体系中的材料 龙头企业有望加速提升市场份额。在国产替代趋势下， 一方面原有大 厂供货比例提升，另一方面新建晶圆厂有望抢占 baseline，切入前期 的合作开发中。当前国内新建主要晶圆厂投产时间多始于 2022~2024 年， 由此可判断黄金窗口期还将持续 2~3 年， 期间是企业进行半导体材料国产替代的最佳时间。晶圆厂产能开始爬坡后，认证则相对困难。


机构核心看好公司

雅克科技： 1) 公司是全球半导体前驱体主要供应商之一，业务持续

高增长， 同时附加值更高的 High-k 类产品销量提升显著，2023 年最

大增量客户长鑫有望实现翻倍式增长，长存、三星、 intel、台积电、

美光等客户也不断突破；2) 公司作为半导体材料平台型公司（，业务 还覆盖电子特气、硅微粉、面板光刻胶等；3) 申万宏源 宋涛预计公 司 2022-2024 年归母净利润为 5.70 、9.09 、 12.85 亿元。

清溢光电： 1) 目前半导体掩膜板景气度持续上行， 价格上涨，海外 龙头福尼克斯、光罩业绩持续超预期，公司目前 180nm 产品客户认 证顺利，正推进 130nm-65nm的工艺研发和 28nm 的工艺开发规划， 国产替代空间巨大，随着后道清洗和检测设备到位， 公司 ICmask 产 能瓶颈也将消除，实现高速增长； 2) 兴业证券李双亮预计公司 2022- 2024 年归母净利润为 0.98 、1.62 、2.41 亿元。

江化微： 1)公司是目前国内生产规模大、品种齐全、配套完善的湿 电子化学品专业服务提供商，拟以 15.43 元/股的价格向淄博星恒途 松发行约 4537 万股，对应募集资金 7 亿元将全部用于补充流动资金 和偿还有息负债，本次发行完毕后， 淄博星恒途松将持有公司约 24.84% 的股份，公司控股股东将变更为淄博星恒途松； 2) 公司坐拥江苏江 阴、四川眉山、江苏镇江三大产业基地， 2021 年四川眉山项目和江苏 镇江一期项目正式进入投产阶段， 其中江苏镇江一期 5.8 万吨项目主 要针对长三角及安徽等地区的半导体领域客户， 产品主要等级以 G4- G5 为主， 目标为 12 英寸高端半导体市场； 3)光大证券赵乃迪预计 公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.40 、2.27 、3.00 亿元。

关键词: 半导体材料 国产材料 半导体材料国产
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