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熊市套利的含义和原理（熊市套利是什么意思）

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好久不见！可能有人会问，一年多的时间都没有更新公众号，干嘛去了！其实这一年多的时间我在默默潜心研究期权交易的实战策略，为啥开始研究期权了，因为中国的期权时代已经到来，还有原因就是在期货市场做了10年了，整体虽然是赚的，但是太累了，几乎每个交易日晚上都得盯盘，还担心隔夜风险，从前的一头洒毛也没剩多少了，从前的那个智慧与美貌的我，现在也只剩智慧了。在期货市场经历了十几年，也看到了身边做期货交易人的艰辛

好久不见！可能有人会问，一年多的时间都没有更新公众号，干嘛去了！

其实这一年多的时间我在默默潜心研究期权交易的实战策略，为啥开始研究期权了，因为中国的期权时代已经到来，还有原因就是在期货市场做了10年了，整体虽然是赚的，但是太累了，几乎每个交易日晚上都得盯盘，还担心隔夜风险，从前的一头洒毛也没剩多少了，从前的那个智慧与美貌的我，现在也只剩智慧了。

在期货市场经历了十几年，也看到了身边做期货交易人的艰辛，但是我还没看到一直稳定盈利的人，除了我自己还是小赚之外，哈哈，已经很好了，这么夸自己不是很好，但确实是事实，可能是因为我担小，风控做得稍微好点。大多数人都是在某个时间段爆赚，或者一直连续赚，但某一次就全部亏回去，然后重复这样的过程，但是还是有许多人一直这样坚持着，总相信这个市场还有几千万在等着自己。

那么期货市场到底能不能赚钱呢？我个人认为拉长周期去看，几乎没有人能赚钱，大多数人都是某一段时间赚钱，最终还是要还给市场，为什么会是这样？第一，从数学的角度看，期货是零和交易，它没有正期望，并且每笔交易还有手续费，所以它是负期望，导致的交易结果就是做得越多亏的越多，举个例子，一笔交易赚100个点和亏100个点的概率理论上是50%，那做的时间越长，你的盈利接近于0，有人可能会说，我的交易胜率超过50%了， 我肯定是能盈利，但是我想说的是，你那个胜率算法不对，没有结合盈亏比，胜率超过50%的，大多是亏大钱，赚小钱，如果亏小钱赚大钱，那理论上的胜率肯定小于50%,比如，我止损10个点，但是我想赚90个点，数学上讲，你盈利的概率只有10%，亏的概率是90%，期望值还是0.第二就是人性的角度，亏了死扛，赚了跑得快等等。

讲了这么多，其实就是想以我这么多年的经验告诉大家，普通人在期货市场几乎是赚不到钱的。

当我和大多数人一样知道这些的时候，开始迷茫了，未来看不到希望了，但是放弃这么多年一直在做的交易我又能干啥呢？还是迷茫！迷茫怎么办？我就看书，学习，毕竟看书学习是交易成本最低，收益最大的事，先是考过了期货基础知识和期货法律法规，然后考过期货投资分析，要说下的是，期货投资分析真的很难，通过率不到10%，准备考的要有心里准备，得很用心看书才行。因为看了期货投资分析，我了解到了金融领域更深层次的东西，最感兴趣的就是阿尔法策略，还有就是和期权挂钩的结构化产品。

正好在去年年初的时候，有个朋友让我讲ETF期权，当时对期权了解不多，也就是在书上学习的，并且没有实战，当时我也是一边讲，一边自己学习，并自己开始实战，由于ETF期权的门槛很高，堪称史上最严，所以我用的是其他途径，只能做买方，不能做卖方，去年的行情大家可以去回看一下大盘指数在年初冲高回落之后就一直窄幅震荡，这对于买方来讲就是致命打击，无论怎么买都因为时间价值的损耗而亏损，当时心里就是在想啊，要是能做卖方多好啊，躺着赚钱。到了去年年底，当时期货交易也还在做，因为做了快一年的期权了，我打开了期货期权的界面，随便挂个单子玩玩，结果真的能挂进去，原来期货期权我都已经开通了，只是我自己还不知道，再试试看，能不能卖，结果依然可以，这下来劲了，做卖方是我一直想要的，这下居然实现了，只是期货期权的流动性比ETF期权稍微差点，成交难度稍微大点，但是一开始我也只敢小资金实战学习，不怕。

记得第一笔期货期权做的是PTA期权，当时快到期了，跌得很多了，我试着卖出了第一笔虚值看跌期权，但行情还是很快跌破了我的行权价，导致亏损，好在最终还是反弹起来了，我赚到了全部的权利金，还算是开了个好头，接下来我赶紧在市场上找关于期权策略的书看，买了一套，我觉得非常好的是2周攻克期权。通过这几本书，我学到了双买，双卖，牛市价差，熊市价差，蝶式价差，鹰式，日历价差，波动率套利等策略，其实一开始学了这么多策略我也不知道到底用啥，心里很乱，没个思路，想请教人，并没有，因为我们国家期权的实战人才还太少了，大多都是从国外或者是宝岛台学习回来的，所以我根本认识不到这些人，那还是只能靠自己。

最开始，我想有没有一种策略，上涨也能赚钱，下跌也能赚钱，要是有这样的策略那多好，最终，我想到了牛市比例价差和熊市比例价差的结合，这是一个零成本的组合，因为卖的手数比买的多。第一次拿这个策略去验证的是甲醇期权，策略干进去之后，我发现了一个奇怪的现象，当行情上涨的时候，我的牛市比例价差反而是亏钱，也就是说，我做对了方向的这头反而是亏，当然现在知道了，因为我们看到的损益图都是到期的情况，没到期的时候跟我们书上了解到的相差很大。最终甲醇小幅震荡，我赚了一点，但是我也知道了，如果行情暴涨或者暴跌，我是面临很大风险的。所以我又开始思考新的策略。

期权的价格跟三个维度有关，第一就是标的物的方向，第二就是波动率，第三就是时间的流失。方向，我无法准确不判，波动率我也无法准确判断，唯一能准确判断的就是时间肯定是流失的，所以我只想赚时间值损耗的钱，只要行情震荡我就能赚取时间价值，而且行情大多数时候都是震荡，那么我想到的策略就是双卖，我继续选择卖甲醇的两个虚值期权，很轻松，第一个月行情震荡，我几乎赚到了全部的权利金，这下胆子大了，原来卖方真的可以这么轻松赚钱，加大仓位准备多干点，继续干3月份的甲醇期权，双卖走起，距离到期还剩一个礼拜的时间了，如果行情继续震荡，我又能收取全部权利金，继续拿着吧，谁知道，就在这个时候俄乌战争爆发，原油暴涨，化工系全线飙升，我的卖看涨期权全部超过了行权价，我慌了，我不知道该怎么对冲，只是乞求行情不要涨了，快点跌下来，但行情一直涨，扛不住了，我只能直接止损出局{现在知道，期权的世界止损并不是最好的办法，是没有办法的办法}这个月亏了百分之六点几，然后我就在想，卖方赚钱看似容易，遇到极端行情，一下子就能大亏，还好没遇上今年镍的行情，要不然完蛋，所以我必须有卖方的对冲策略才行，经过一段时间的思考，终于想到了，当然，书上给的是用买方救卖方，但是要付出更多的成本，我个人觉得不划算，我想到的是用卖方救卖方，就这样，我继续双卖，在下下个月的时候就用到了，那个月行情暴跌了，但是因为我使用了对冲策略，我依然是赚钱的，感谢我的智慧。但是行情一旦波动大，双卖持有的过程还是很痛苦的，就是一直在担心，行情超过了我的盈亏平衡点，搞得我好像最早做期货抗单子的感觉，很讨厌这种感觉。而且双卖的话。理论上风险是无限的，所以晚上也得盯盘，随之准备对冲，还是很累，这不是我做期权的初衷。

所以我又在思考，到底有没有什么策略，可以赚到时间价值，而且风险还是有限的，不用每天盯盘，正在我一口小酒咪在口中的时候，灵光一现，日历价差策略不就可以嘛，然后我就把书中的日历价差又研究了一下，网上又搜了一下，看到中央财经大学的一个教授讲课的视频，她也说这个策略还挺赚钱的，所以决定用这个策略收割时间价值，关键风险有限，还不用盯盘，不怕任何黑天鹅，这样以来的话，风险控制住了，赚钱就是时间的事了，所以我个人认为这个策略是有正期望的，长期做下去应该可以盈利。

接下来我就开始用这个策略了，第一个月在到期前大概10天左右使用的，到期的时候盈利有2%，第二个月，因为做了几个品种的日历价差，收益将近10%，最神奇的就是上个月刚刚结束的豆粕日历价差，在只剩最后两天的时候做的，没想到在最后一天的时候，市场几乎所有的品种都在暴跌，豆粕最终也没抗住，也开始破位下行，但神奇的是，行情在跌，但看涨期权却在涨，瞬间让我的日历价差大赚，原因是，当时隐含波动率不知道什么原因暴涨，导致看涨看跌期权价格都在涨，通过这次的操作，我明白了隐含波动率的重要性，以前从书上看说重要，但没有实际看到的时候体会深，我认为目前豆粕近月的隐含波动率大幅高于远月的，所以目前持有的是卖近月，买远月的日历价差，这样理论上应该是可以吃到时间价值加上波动率回归的收益，现在才开始几天，要等待后面行情的验证我的看法到底对不对，如果对了，那后面又多了一种交易方式，就是波动率套利策略，当然，书上看到的主要就是波动率曲面套利等方式，这些我们普通人是做不了，只有机构能做。

今晚说了这么多自己的经历，希望对其他还在交易的道路上还在摸索的人提供一点经验，或许会改变命运，至少是看到了希望。最后，期权越做越觉得要学习的东西越多，现在的一些观点未必就是对的，也希望有经验的朋友可以指正。

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