信托公司和信托产品是我们经常听闻的金融机构和投资产品，尤其是在前几年股市表现不济，没有什么好的投资去向的时候，信托产品的刚性兑付和高收益率都吸引着各种投资者的目光。好的信托产品都是供不应求的，投资者都是抢着去购买。

2009-2019年各主要信托产品的平均收益率走势图

根据用益金融信托研究院的一份报告显示，2009年-2019年，信托公司的产品普遍都在7%以上，最高的就是2011年末到2012年中这段股市不景气的期间，平均收益率接近11%。而且信托产品以前从来没有出现过任何一单的违约，也就是所有的产品都实现了收益承诺，这也是当时的监管部门所默许的，因此信托公司和其发行的信托产品曾经在投资者的心目中占据了非常重要的位置。

但是随着资管新规的推行，经济调结构、去杠杆的深化影响，信托产品不能再保证刚性兑付，违约事件不断出现。信托资产开始受到严格监管，信托公司必须改变以往的运作模式了，如何利用好自身的制度优势？如何继续取得投资者的信任？新的监管环境之下，该往哪个方向走？这些都是摆在信托公司面前的难题。

下面我们就来看看信托公司和信托产品的发展现状和发展历程，探讨信托业未来在何方。

信托公司—牌照价值超百亿

信托公司是国内的主流金融机构之一，和银行、证券、保险、公募基金等并列的金融子行业，而且其牌照含金量非常高，现在国内只有68张信托牌照（见下表为2017年68家信托公司管理规模的排名），而银行几千家，证券、保险和公募基金都超过100家，而且银保监会明确表示，不会再新批信托牌照，因此信托牌照是非常值钱的。

据消息人士透露，目前信托公司的牌照价格在100亿元至200亿元之间。而信托公司发行的理财产品就是信托产品，而且信托产品的管理规模在所有金融子行业当中排名第二。那信托产品到底有什么优势？为什么能够得到这么多投资者的认可？这要从信托产品的制度优势说起。

2017年信托公司管理资产规模排名

信托公司是国内唯一可以横跨货币市场、资本市场和实业市场k的金融机构，拥有灵活的股权、债权或受益权等多种投资方式。能够对接银行、证券、保险、公募基金等主流金融机构，设立各类信托产品。简单来说，信托公司就是金融的全牌照。

信托公司可以给企业发放贷款、可以进行股权投资、债权投资、股票二级市场投资、资产证券化、设立家族信托、设立公益信托，只有你想不到，没有信托公司做不到的，这就是信托公司的制度优势。它可以根据监管政策的变化，随时调整发展方向，从而适应市场需求。这也正是信托公司资产管理规模能够成为国内仅次于银行，成为第二大金融机构的本质原因。

比如2007年为了满足房地产企业开发贷款需求而设立的房地产信托，因为当时银行限制了对房地产企业的贷款；2009年为了满足地方政府对基金的投资需求而设立的基础产业信托；再比如2010年-2013年为了满足证券私募基金阳光化需求而设立的阳光私募信托产品等等。

2016-2018年银行、信托、保险和券商的资产管理规模数据对比图

2016-2018年公募、私募、专户和期货的资产管理规模数据对比图

根据《2018年中国资产管理行业发展现状》的报告显示，信托公司管理的资产规模仅次于银行理财，达24.41万亿，远超券商资管的17.37万亿，保险资管的14.65万亿，基金专户的14.38万亿，公募基金的11.14万亿。

信托产品的分类及收益率情况—各有千秋

信托公司根据委托人的信用委托，对委托人的资金按照约定以及契约条件为委托人进行资产的管理以及使用而发行的产品，也就是平常大家所说的“受人之托，为人理财”的投资产品。比如委托信托公司给某个企业发放贷款，那就是委托贷款的信托产品，一般这一类就是工商企业的信托产品；比如委托信托公司给某个基建项目发放贷款，那就是基础产业类的信托产品。

因为信托产品相对公募基金而言属于私募产品，因此其一般的投资门槛在100万或以上，投资期限一般在1-3年之间。根据信托产品的资金投向领域，可以将信托产品分为基础产业类、工商企业类、房地产类、金融类和其他等五大类。

信托产品投资领域分类

基础产业类信托产品：也称政信信托，就是将信托产品募集的资金，投向于交通、通讯、能源、市政、环境保护等基础设施项目。一般这种都是和政府部门合作，由政府提供土地抵押或者相关国企提供担保，2014年以前还可以地方政府财政预算作为还款保障。这一类信托真正发展起来是2009年政府推出的4万亿经济刺激方案之后，而地方政府在2012年至2013年间为应对经济下行，而大力发展基础产业投资，因此该类业务规模也出现了快速增长。

但在金融去杠杆的政策引导下，地方政府的再融资开始收紧，新增基础产业信托规模持续下降。而且中央开始重启了地方政府平台发债的渠道，相信这一直接融资渠道会对基础产业类信托带来一定的影响。

基础类信托业务管理规模靠前的有交银信托、中信信托。

政信信托产品运作图

工商企业类：就是用信托募集的资金给工商企业（房地产除外）贷款，可以采用股权投资、债权投资、组合投资、信托贷款等多种投资方式。这是信托最为传统的一个业务类，发展比较成熟，一般而言，会要求工商企业提供资产的抵押。

这一方面业务做得比较好的有渤海国际信托、兴业国际信托、国民信托等。

工商企业信托产品运作图

房地产类：就是专门给房地产企业发放贷款的信托产品。这一类产品是在2003年和2007年因政策限制银行向房地产企业贷款而快速发展起来的。当时的监管政策是不允许银行直接向房地产企业贷款，但银行可以通过委托贷款的方式，通过信托的渠道发放贷款。房地产信托的规模通常与房地产投资周期基本同步，受国家调控政策的影响较大。比如2016年新的房地产调控以后，房地产信托的规模又开始出现了激增。一般来说，房地产企业会以其土地或者房产提供抵押。

目前国内房地产信托规模做得比较大的有平安信托、中建投信托、陆家嘴信托等，规模都在500亿以上。

房地产信托产品运作图

金融类：就是将募集的资金用于股票、期货等市场的投资，这一类产品在2013年私募基金阳光化之前非常多。当时的私募基金并没有合法的地位，只有通过与信托公司进行合作，由信托公司提供清算等资金服务，进行阳光化运作，才能取得投资者和代销机构的信任，当时这种产品被称为阳光私募。

金融类信托业务做得比较出色的有华润信托、中信信托和陕国投。其中华润是当之无愧的老大，也是这一类信托业务的先驱，管理规模超过5000亿。

阳光私募产品运作图

其他类：像公益信托、家族信托就属于其他类的信托产品。比如家族信托就是这几年逐渐兴起的一类信托产品。因为高净值人群在资产隔离和资产传承方面有着更强烈的需求，通过设立家族信托，能够有效的进行资产的管理及分配，同时还能避免信托资产受到自身或者公司的经营状况的影响，满足财富转移、遗产规划、税务策划、婚姻财富管理、子女教育、家族治理等各种需求。

家族信托产品运作图

根据2018年用益金融信托研究院的报告显示，房地产类信托是当中的主力，全年发行规模超过了6000亿，发行规模占总规模的38%左右；其次是金融类信托，发行规模达4960亿，占比为31.46%；而工商企业类信托和基础产业类新全年发行规模在1837亿和1958亿，占比分别为11.65%和12.42%。

2018年1-4季度各类信托产品发行规模统计数据

从各类产品的收益率数据看，投向房地产、工商企业和基础产业的收益率相近，在2017年以来就一直处于稳步上升的走势。从6.5%一直上升到去年底的8%以上。一般来说，房地产和基础产业类的成本承受能力较强，因此其收益率普遍较高，而金融类信托主要看对应的股票、债券市场的情况。

2015-2018各类信托产品收益率走势图

信托公司的发展历程及未来展望—波折前行，前景光明

在了解了信托公司和信托产品的基本情况以后，我们来深入了解下信托行业的发展历程。曾几何时，信托行业也是一个良莠不齐，蛇龙混杂的金融行业。

1、信托业第一发展阶段

在1997-2000年的发展初期，国内的信托公司的数量曾高达1000家，凭借着灵活的制度，信托业在不成熟的监管政策及环境下，开始野蛮生长，管理资产规模完成了原始积累，达到近1000亿的资产规模。这个发展阶段，信托业的主要功能是满足各部委、各地方政府及国有企业的投融资需求。

当时信托业主要由两种业务，一种是“类银行”业务，高息揽储然后进行放贷，另一种是“类证券”业务，包括证券经纪、自营证券投资、股票和债券发行等。伴随着不成熟的监管环境及信托业的“过度创新”，行业经过了五次清理整顿，信托资产管理规模也历经波动。当中就伴随着广国投破产等重大事件，使得国家下定决心开始整顿信托业。在经历了最后一次清理整顿以后，信托业在2002年基本完成信托公司重新登记，信托公司数量已经从曾经的1000多家缩减到现在的68张。

中国信托业历史上的5次清理整顿

2、信托业第二发展阶段

经历了重新登记以后的信托行业开始焕发生机，在2001-2011年期间，乘着国家经济的腾飞和金融分业监管政策的庇护，信托业迎来了快速发展的黄金时期。尤其是在2007年“新两规”(新《信托公司管理办法》和新《信托公司集合资金管理办法》)的颁布实施之后，信托业的发展更是进入了快车道。信托业的资产管理规模从2007年的0.95万亿飙升至2011年的4.81万亿，规模翻了5倍。

信托业2007-2017年资产管理规模增长走势图

这里主要源于三个原因：

一是中国对于金融业的监管方向是实施分业管理，随着信托业“一法两规”和“新两规”的相继颁布，信托成为国内唯一可以投资货币市场、资本市场及非上市公司的金融全牌照机构，相较银行、证券等金融机构，信托制度具备明显的优势。

二是基础设施投资在过去经济中占据了重要的地位，这使得地方政府产生了巨大的融资需求，这一点我们可以从过去10年基建投资的增速可以看到。

三是监管政策对银行融资渠道的限制，使得银信合作类的通道业务规模开始急速飙升，这是使得信托管理规模在2007年后出现快速上涨的根本原因。

3、信托业第三发展阶段

这一阶段是在2012至今，主要是由于金融监管的变化和中国经济的结构调整使得信托业的竞争开始加大，信托公司开始主动转型，从通道类业务开始转向主动管理类业务。“泛资管”的时代，比拼的就是各金融机构的硬实力。包括银行、券商、公募基金这些年都发生了很多巨大的改变，开始逐步放下身段，去主动拥抱投资者。

2011-2018年信托资产管理规模增速

这段期间，信托资产规模从2012年的7.47亿，增长到2018年底的22.7万亿，翻了3倍，信托行业也一跃成为了仅次于银行理财的第二大金融子行业。

在新的资管新规下，中国金融业进入了一个新的监管环境，去通道去杠杆、打破刚兑对所有的金融机构都将产生巨大影响。过去靠着通道业务和非标资产起家的信托业需要重新明确自身的市场定位，回归信托管理的本源，充分发挥制度的风险隔离优势及跨市场投资优势，才能在未来的发展中站稳脚跟。

未来信托业可以在两大方面下功夫，一个是拓宽原有的业务类型，比如拓展信贷资产证券化和企业资产支持票据业务；通过投贷联动，为企业提供灵活的金融服务；满足各类机构及个人在信托业务的需求，如发展家族信托、公益信托、保险金信托等特色化信托服务。

二个是参与资本市场的业务，比如2018年中国银行间市场交易商协会已批准托12家信托公司开展非金融企业债务融资工具承销业务；2018年8月，中信信托已成功参与了北大方正集团有限公司2018年度第一期中期票据的分销，成为首家承销非金融企业债务融资工具的信托公司。未来信托公司可依托资本市场业务的不断发展，寻求新的发展方向，为信托公司的多元发展提供指引。

以上就是个人对于信托行业的看法，希望对你有所启发。

关键词: 房地产信托信托公司管理资产管理

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