股票恐慌(股票恐慌指标)_股票知识

文丨王林

编辑丨黄绎达

受众所周知的因素影响，中概教育板块在7月23日及之后的两个交易日内平均跌幅超70%。近一个月以来，本就震荡下行的中概股迎来了新一轮的深度调整。

悲观情绪蔓延，杀跌气氛浓重。阿里巴巴在上述3个交易日内最大回撤了14%，京东最大回撤了16%，拼多多最大回撤了23%。

指数方面，纳斯达克中国科技股指数（CHXN9000），自年初的高点到近期的阶段性低点，跌幅高达40%。

图1：纳斯达克中国科技股指数的K线图（2021.1.06-今）数据来源：wind，36kr制图

华尔街机构也就此展开激烈辩论，中概股还有机会吗？

01 内外承压：中概股的多事之秋

从图1的指数行情可以看出，今年春节过后中概股就开始了高位调整。

木头姐旗下曾以“抄底”中概科技股闻名的方舟投资（ARK Invest），也随着教育股的暴跌而抛售离场。

7月27日，方舟投资旗下主动型基金抛售了拼多多、京东、美团、BOSS直聘和比亚迪，并减持了腾讯和平安好医生等。

次日，木头姐继续抛售中概股，规模224亿美元旗舰基金ARKK已经清仓了腾讯和贝壳。该基金对中国公司的配置比例从年初的8%下降到了0.32%。

木头姐在与投资者举行的月度视频会议中表示了悲观：“从估值的角度来讲，这些股票已经跌了不少，但它们可能还会继续下跌。”

而就在今年4月份，木头姐还曾在多个场合表示看好中国的互联网、金融创新、云计算等企业，她认为这些头部科技公司能够从中国强劲的科技升级和发展中受惠，外部宏观环境的变化只是暂缓其增长趋势。

目前，众多科技公司也按下了美股上市的暂停键。据媒体报道，零氪科技、Keep、便利蜂、小红书等都暂缓了赴美IPO，天鹅到家、哈啰出行也陆续撤回了IPO申请。

目前的市场行情引发了海外市场对中概股逻辑的再认知，尤其是担心不少中概股公司可能不再受益于政策。

正如橡树资本霍华德·马克斯所言：金融市场一旦出现乐观情绪，往往容易过分乐观，一旦出现悲观，就容易过分悲观。

依照霍华德·马克斯的理论，中概股目前明显处在一个过分悲观的阶段，情绪因素导致了目前的定价也有失公允。对此华尔街跟踪中概股的机构也纷纷表态：

1、桥水达利欧：不要将短期波动误解为趋势变化

桥水基金达利欧称，以自己跟踪研究中国市场36年的经验，把最近的政策举措认为是“反资本”是一种误解。而站在中国政策制定者的角度，处理数据隐私问题和减轻教育不平等与经济负担有助于经济长远发展。

中国支持资本市场、创业精神和对外开放政策的基调从未改变，不要将这些短期波动误解为趋势的变化。

中国的经济制度是服务于大多数人的利益，企业家必须了解他们在系统中的从属地位。

2、施罗德：政策难以预测引发的恐慌性抛售可以理解

施罗德（Schroders）分析师表示，政策难以预测从而引发抛售可以理解，这些不确定性的确提高了风险溢价，推动了公司回报承压预期。

后续如果制定了新规并且监管有稳定的迹象，投资者就有机会评估其影响，之后可能会看到风险溢价的下降，但这可能需要时间。

展望未来，中国仍是非常大的市场，创新能力极强。中国市场已经与全球经济体系高度融合，在相当长的时间内中国都是全球最主要的供应商。

此外，施罗德还指出，中概股回中国香港上市未必显著不利于其估值。因为中国大陆投资者可以通过陆港通购入这些公司的股票，而且中国有巨大的储蓄池。

3、瑞银、贝莱德：不轻言“抄底”

瑞银（UBS）分析师认为，这一轮互联网监管是统筹协调式的，在时间上将至少持续到今年底，因此现在不应轻言“抄底”，在战术行业配置上，维持对于互联网板块的低配。

贝莱德（Black Rock）表示，监管收紧主要是因为这些在宽松环境下成长起来的企业已经引发了数据安全、教育、居住成本高企等一系列问题，但这并不意味着监管态度发生根本性转变。

贝莱德判断，强监管可能会持续数年，但其强度会有波动。未来中国可能会在监管和经济发展之间谋求平衡，监管力度可能因此会有所缓解。策略上维持对人民币资产的战略偏好，特别是低利率环境里，依然保持对中国国债的战略增持。

7月28日晚间，新华社、经济日报等发文指出，“无论是针对平台经济还是校外培训机构，这些监管政策，都是促进行业规范健康发展、维护网络数据安全和保障社会民生的重要举措，并非是针对相关行业的限制和打压，而是有利于经济社会长远发展。”

而且文章还指出，“中国经济持续向好的基本面没有发生变化，中国改革开放的步伐依然坚定，中国资本市场发展的基础依然稳固。”

次日，中概互联相关个股都出现了明显反弹，腾讯、美团-W、拼多多、京东集团-SW均大涨超9%。海外市场的积极回应或暗示投资者对国内产业政策变化的焦虑有所缓解。

国内金融机构认为，在经历最近一波大幅回撤之后，部分中概股的估值已达到了合理水平、从长期来看部分中概股核心资产的下行空间已经不大。

从行业角度来看，中概互联企仍发挥着打破信息不对称、降低社会交易成本的作用。在清除行业乱象、业务更加规范之后，将会迎来长期健康发展。

就目前的海外宏观环境而言，仍然存在较大的不确定性。市场分析指出，暂时回避风险或许是之前选择出海上市企业的最优选择。

若选择回归国内上市，海外投资者依然可以通过QFII机制投资于这些企业。事实上，包括百度、哔哩哔哩、蔚来、小鹏汽车等美股中概股已回港二次上市。

关键词: 可能会中国市场中国

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