这周新股申购一览表(2021年7月新股申购)

江波龙(301308):发行估值低于行业,收入规模高于同行,毛利率不及同行国产半导体储存领域龙头企业,拥有雄厚的技术实力和规模优势!江波龙(301308)【申购时间】7月25日【所属行业】(招股说明书)计算机、通信和其他电子设备制造业【主营业务】(招股说明书)公司的主营业务为半导体存储产品的研发、设计与销售。主要产品是嵌入式存储、固态硬盘、移动存储、内存条。【募投项目】(中泰证券谢鸿鹤《中小盘新股

江波龙(301308):发行估值低于行业,收入规模高于同行,毛利率不及同行

国产半导体储存领域龙头企业,拥有雄厚的技术实力和规模优势!

江波龙(301308)

【申购时间】

7月25日

【所属行业】招股说明书)

计算机、通信和其他电子设备制造业

【主营业务】(招股说明书)

公司的主营业务为半导体存储产品的研发、设计与销售。主要产品是嵌入式存储、固态硬盘移动存储、内存条。

【募投项目】(中泰证券谢鸿鹤《中小盘新股专题研究报告—— 江波龙 、 满坤科技、天力锂能、广立微、晶华微、从麟环保、浩瀚深度-220707》)

【行业前景】华金证券李蕙《新股专题覆盖: 江波龙、紫建电子-220715》)

半导体存储器作为电子系统的基本组成部分,是现代信息产业应用最为广泛的电子器件之一。随着现代电子信息系统的数据存储需求指数级增长,半导体存储出货量持续大幅增长,另一方面,由于存储晶圆制程基本按照摩尔定律不断取得突破,单位存储成本在长期曲线中呈现单边下降趋势,市场的总体规模在短期供需波动中总体保持长期增长趋势

【行业地位】(中泰证券谢鸿鹤《中小盘新股专题研究报告—— 江波龙 、 满坤科技、天力锂能、广立微、晶华微、从麟环保、浩瀚深度-220707》)

公司深耕存储技术多年,在中国内地拥有雄厚的技术实力和规模优势。公司将重点放在提升存储产品的品质与产品创新上,不断加大研发力度,在固件开发、存储芯片测试、集成封装设计等领域拥有一批核心技术。公司凭借多年的技术积累和完善的产品线,生产出可以应用于各种场景的半导体存储器,产品性能和品质获得行业内客户及市场的广泛认可。

据 Omdia (IHS Markit)的统计,2021 年 1-9 月,Lexar 存储卡和Lexar 闪存盘(U 盘)在全球市场份额分别位列第二和第三位。根据TrendForce 公布的 2019 年全球 SSD 模组企业自有品牌销售渠道的销量排行榜, Lexar 在全球销量榜上位居第 7

【竞争优势】(中泰证券谢鸿鹤《中小盘新股专题研究报告—— 江波龙 、 满坤科技、天力锂能、广立微、晶华微、从麟环保、浩瀚深度-220707》)

技术及品牌优势:公司历经数年发展,始终坚持自主创新,目前已建立起一套完整的产品研发系统并拥有大量的知识产权。公司已经获得438 项专利,其中发明专利 177 项,67 项软件著作权,4 项集成电路布图设计。2012 年,公司入选广东省软件和集成电路设计产业百强培育企业,先后获“国家重点新产品”、“中国专利优秀奖”等荣誉。十余年来,凭借多年的技术积累,公司打造出 FORESEE 这一品牌,在存储器领域享有极高的声誉;公司 2017 年收购并成功运营 Lexar 商标,是国内为数不多的拥有高端消费类存储品牌的公司

人才及机制优势:公司高度重视人才培养和研发人员的引进。公司自主培育四名高层次专业人才,截至去年底,公司的技术研发人员占公司总人数的 53.94%。此外,公司销售团队具有丰富的国外市场拓展经验和商务谈判能力,为公司构建了良好的客户合作关系。公司管理团队大多数都是在国内外知名企业及跨国企业工作,并为企业管理、营销、项目开发提供支持。

供应链及区位优势:公司地理位臵优越,供应链产业链配套完善、客户资源丰富。公司总部位于广东省深圳市,所处的珠三角地区聚集了国内大量的电子产品厂商。公司与上游主要存储晶圆原厂、主控芯片厂商建立了长期稳定的业务合作关系,凭借应用技术、产品设计和市场销售优势,可以快速实现晶圆的产品化;此外,公司与三星电子美光科技西部数据等主要存储晶圆原厂建立了长期合作关系,在下游市场拥有较大的供货优势。

【竞争劣势】(招股说明书)

资金不足限制公司发展:存储器行业属于资金密集型和技术密集型行业,公司需要不断投入资金购买先进的设备,研发新技术、开发新的存储模组,才能抢占市场、巩固竞争优势。公司目前运营资金主要来源于股东投入、自身的经营积累及银行贷款,与行业内已上市的同行业企业相比,融资渠道窄、方式单一,融资能力和融资规模受限,难以满足公司业务快速发展的需要。

高端人才储备仍待进一步充实:公司拥有稳定的管理和研发团队,但随着未来研发投入的持续加大与募投项目中新产品线的拓展,对行业经验丰富的高水平人才的需求将日益增加,长远来看,公司目前高端人才的储备仍然不足,未来需要进一步完善人才引进、培养机制,拓展专业人才队伍。

【盈利能力】申万宏源林瑾等《江波龙:国产半导体储存领域龙头企业-220718》)

2019-2021 年公司营收、归母净利年均复合增速分别为30.54%、181.11%。公司预计 2022 年上半年营业收入环比增长 5.69%至 14.68%,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润环比增长 12.78%至 28.90%。

【可比公司】(华金证券李蕙《新股专题覆盖: 江波龙、紫建电子-220715》)

●公司收入规模高于可比公司,但毛利率低于行业平均水平。

【行业估值】(招股说明书)

江波龙所处行业 “计算机、通信和其他电子设备制造业”近期静态市盈率为27.6倍。

【风险提示】(申万宏源林瑾等《江波龙:国产半导体储存领域龙头企业-220718》)

原材料供应商集中度较高且境外采购占比较高、晶圆价格波动导致毛利率波动、存货规模较大及跌价、上游原材料供应紧缺、大额投资收益不具有持续性甚至投资亏损、委外加工供应商集中度较高且境外委外加工占比较高、Lexar品牌海外经营合规等风险。


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