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什么时候停发新股（新股暂停发行了吗）

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大事回顾：管理层连续救市申能的8.18防线”（1月3日~3月11日）1994年1月股市走势延续着1993年12月以来的下跌趋势。到1994年1月份市场传言国家股、法人股、内部职工股、配股等都可能要上市流通，市场持续下跌。当时市场认为上证综指750点是一个铁底”，同时投资者发现申能股份无论大盘怎么下跌，始终不会跌破8.18元的价格，申能股份的价格在8.18元上每天都有很多大单挂着，被称为8.18防线

大事回顾：管理层连续救市

申能的“8.18防线”（1月3日~3月11日）

1994年1月股市走势延续着1993年12月以来的下跌趋势。到1994年1月份市场传言国家股、法人股、内部职工股、配股等都可能要上市流通，市场持续下跌。当时市场认为上证综指750点是一个“铁底”，同时投资者发现申能股份无论大盘怎么下跌，始终不会跌破8.18元的价格，申能股份的价格在8.18元上每天都有很多大单挂着，被称为“8.18防线”。1月19日，上证综指盘中跌破800点，而始终维持在8.18元以上的“申能股份”，首次以7.71元作收，“8.18 防线”失守。

1994年1月12~15日全国金融工作会议在北京召开，国务院副总理兼中国人民银行行长朱镕基在闭幕会上做了重要讲话，并对金融系统提出了三点要求。第一，要严格控制今年信贷规模的总量。第二，在政策性业务分离出去以后，各专业银行向商业银行过渡，今年要大胆探索，跨出开拓性的一步。第三，各级人民银行分行要切实转变职能，在地区金融监管方面发挥主导作用。

鉴于市场持续下跌，1994年2月22日，深交所发布公告:自即日起暂停新股上市，何时恢复新股上市将视市场发展情况而定。2月25日，中国证监会发言人就我国证券市场若干改革问题发表谈话，内容为:(1)5亿元新股发行不排除由于市场变化而将一部分结转下年;(2)深交所有权暂停新股上市，事先无须向中国证监会请示;(3)社会募集股份有限公司向职工配售股份问题应规范化。

然而这些并没有能够阻止市场的下跌，到3月2日上证综指收盘价跌破了750点的“铁底”。

“四不”救市政策（3月14日~7月29日）

1994年3月14日，管理层释放了第一轮救市大招，中国证监会主席刘鸿儒宣布了“四不”政策，即:(1)55亿元新股半年不上市;(2)今年不征收股票转让所得税:(3)公股、个人股年内不并轨;(4)上市公司不得乱配股。“四不”政策针对当时困扰股市情绪的主要问题都做了明确答复，两市股市表现受此影响大幅上涨，上证综指当日上涨9.9%。

然而短暂的反弹过后指数继续下跌，1994年4月12日，国家税务总局副局长李永贵在北京透露，国家决定今明两年对股票转让所得暂不征税。5月10日，国务院证券委召开第四次全体会议，决定实行企业发行股票前，要经过半年的辅导期:今年股票的发行规模绝大部分推迟到明年;会议提出改进完善新股发行办法，控制溢价水平，降低发行成本;培育机构投资者，设立开放式投资基金，增加长期稳定的投资力量:扩大B股试点范围，搞好H股上市及监管。在我国建立上市公司辅导制度，这一重大举措具有双重意义，它不仅有利于减缓证券市场的扩容节奏，更重要的是有利于促进上市公司的规范化运作，巩固证券市场健康发展的基石。

当时的利好政策极尽各种方法引导资金参与股市交易，然而投资者早已麻木不仁。特别是到了1994年7月28日，市场恶化的程度超出了投资者的想象，当日上证综指大跌8.4%。到7月29日，上证综指最低触及325点，较1993年的高点1558点跌去 80%。

1994年，从第七个交易日开始上证综指就一路下跌直至7月末，整体下跌幅度高达60%，这期间两波小反弹幅度均不超过15%。如果从1993年2月初起算，到1994年7月底，这轮上证综指的下跌时间超过17个月，下跌幅度超过80%，堪称A股历史上的第一次大熊市。

此外，在1994年7月5日、6日、7日，深圳市场由于行情信息系统的技术原因，出现了连续三天的停市。同时在1994年7月份，管理层决定在中国上市公司推广董事会秘书这一制度。

“三大政策”利好（7月30日~9月30日）

“四不”政策没有奏效，上证综指跌到了300多点，19947月，管理层开始了第二轮救市政策。

1994年7月30日管理层在京召开紧急会议，中国证监会会同国务院有关部门及上海、深圳的负责人商讨救市办法。中国证监会公布了“三大救市政策”，分别是:(1)年内暂停各种新股的发行与上市;(2)有选择地对资信较好的证券机构进行融资;(3)逐步吸引外国基金投人A股市场。市场俗称“三大政策”。

1994年7月30日(周六)的《人民日报》第一版，以“证监会等部门共商稳定规范培育发展股市措施”为标题公布了“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大政策救市。和前期的“四不”政策相比，“三大政策”更切中要害，将1993年剩余的发行额度和1994年的发行额度统统暂停。8月1日(周一)市场出现了报复性上涨，上证综指当日上涨33.5%!此后，8月29日，深交所调低了A股交易手续费，证券商向投资者收取的交易手续费一律降为成交金额的3.5%。9月6日，上证综指再度突破1000点大关，上证综指从334点涨至9月13日的1033点，累计涨幅高达209%!

然而，“三大利好”的激励效应仅仅维持了两个半月，当然，也是因为上证综指反弹过于凶猛，利好出尽后终于在9月13日触及1033点年内高点后开始迅速掉头急转直下，一路急速下跌到10月下旬，指数又回到600点左右的位置，跌幅37%。在中国股市的初期发展阶段，暴涨暴跌真可谓是市场的常态。

重回“T+1”（10月5日~12月30日）

回顾A股市场的早期改革步骤，不得不佩服改革推进的速度是非常快的，在1995年以前我们就实现了“无涨跌停限制”和“T+0”交易制度，这些发达国家成熟市场普遍通行的交易制度后来我们到2020年还没有能够落地。1995年以前我们也已经有了国债期货交易。

但考虑到市场波动性和风险性等种种原因，管理层最终选择退到“T+1”交易制度。1994年10月5日，国务院证券委第四次会议研究决定从19951月1日起沪深两市A股和基金实行“T+1”交收制度，“T+0”交易制度正式寿终正寝。

同时，在1994年10月，中国证监会发出通知，要求配售新股须经过有关部门审批并报证监会复审;配股时间应距前次发行股份募足后一年以上;配股数量不得超过其普通股份总数的30%;公司连续三年盈利，且资产税后利润超过10%。不按规定的配股申请将会受到否决。市场制度的完善也在不断进行中。

1994年的最后两个半月里，指数结束了急跌的走势，以震荡缓慢下跌收尾，整体涨幅3%。这期间监管层并没有再出台更多的利好政策，并且重启了新股发行程序。1994年10月25日，国务院批复同意中国国际金融有限公司成立，这是中国第一家投资银行公司。10月26日，国务院转批了中国人民银行《关于加强金融机构监管工作的意见》。意见指出，财政部门办的证券机构必须尽快与财政部门脱钩，任何党政机关、部队、团体以及其他国家预算内事业单位、国家政策性金融机构都不得向金融机构投资入股。12月7日监管层重启IPO。

回看全年的指数走势，整体呈现一个完整的倒N字形，全年上证综指下跌23%，值得铭记的是，A股在1994年构筑了历史的绝对底部，上证综指325 点的位置在后来再也没有被击穿过。

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过往连载文章目录：

连载：中国股市历史（第四章：1993年，新高，1558）

连载：中国股市历史（第三章：1992年，南方谈话）

连载：中国股市历史（第二章：1991年，第一次股灾）

连载：中国股市历史（第一章：1990年，中国股市诞生）

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关键词: 市场
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