从资本来源看,公司实现的增长有三种方式:(一)完全依靠内部资本增长。小公司无法取得借款,大公司不愿意借款,主要靠内部积累实现增长。(二)主要依靠外部增配增长。包括增加债务和股东投资。(三)平衡增长。保持目前财务结构和与此有关的财务风险,按照股东权益内源融资的增长比例增加借款,以此支持销售增长。这种增长,一般不会消耗公司的财务资源,是一种可持续的增长。内含增长率的测算只靠内部积累(即增加留存收益)实
从资本来源看,公司实现的增长有三种方式:
(一)完全依靠内部资本增长。小公司无法取得借款,大公司不愿意借款,主要靠内部积累实现增长。
(二)主要依靠外部增配增长。包括增加债务和股东投资。
(三)平衡增长。保持目前财务结构和与此有关的财务风险,按照股东权益内源融资的增长比例增加借款,以此支持销售增长。这种增长,一般不会消耗公司的财务资源,是一种可持续的增长。
内含增长率的测算
只靠内部积累(即增加留存收益)实现的销售增长,其销售增长率被称为“内含增长率”。
假设可动用的金融资产为0,经营资产销售百分比、经营负债销售百分比保持不变,则计算公式如下∶
1、外部融资额=经营资产销售百分比*营业收入增加-经营负债销售百分比*营业收入增加-预计营业收入*预计营业净利率*(1-预计股利支付率)
两边同时除以“营业收入增加”,则有∶
2、外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率)÷增长率]*预计营业净利率*(1-预计股利支付率)
设外部融资额为0∶
3、0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率)÷增长率]*预计营业净利率*(1-预计股利支付率)
则:
4、内含增长率=(预计净利润÷预计净经营资产*预计利润留存率)/[1-(预计净利润÷预计净经营资产*预计利润留存率)]
【例】 某公司上年营业收入为3000万元,经营资产为2000万元,经营资产销售百分比为66.67%,经营负债为185万元,经营负债销售百分比为6.17%,净利润为135万元。假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变,可动用的金融资产为0,营业净利率保持4.5%不变,预计股利支付率为30%。
0=0.6667-0.0617-【(1+增长率)÷增长率】×4.5%×(1-30%)
增长率=5.49%
或内含增长率=[135÷(2000-185)*70%]÷[1-135÷(2000-185)*70%]=5.49%
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