依据四个蓄水池”的基本框架结构，货币现象可以细分为四个体系，也就是前面已经分析过的市场经济体系的四个子系统，一共有四个同一价值率”。 所有的投资活动，在四个不同体系中进行，但是，都是系统性投资的一个组成部分，必须服从统一的系统性投资标准”。 依据投资有效性标准，按照一致性原理”，投资低收益，未必意味着投资失败，投资高收益，也不一定是投资成功。第一个系统，货币市场。经济发展的所有成果，在还没有转换为
依据四个“蓄水池”的基本框架结构，货币现象可以细分为四个体系，也就是前面已经分析过的市场经济体系的四个子系统，一共有四个“同一价值率”。
所有的投资活动，在四个不同体系中进行，但是，都是系统性投资的一个组成部分，必须服从统一的“系统性投资标准”。
依据投资有效性标准，按照“一致性原理”，投资低收益，未必意味着投资失败，投资高收益，也不一定是投资成功。
第一个系统，货币市场。
经济发展的所有成果，在还没有转换为其他形式时，就是以货币保持，货币是“一般等价物”，是所有其他资产的“标准”。
因为现代经济的分配形式，是货币分配，而不是实物分配，大家的收入就是“货币收入”。
货币市场的基本经济指标是“利率”，当然指的是“实际利率”，不是“名义利率”（此处是关键！！！）。在不受商品市场干扰下，其实不用考虑货币购买力问题，最多考虑货币的供求关系。
货币充分，供大于求，利率低；货币缺乏，供小于求，利率高。利率就是整个经济体系的“货币成本”。
第一个“同一价值率”，是“利率和物价”的平衡，必须保持一致性，符合市场有效性假定，消灭套利空间。
第二个系统，资产市场。
也可以说是投资市场，当货币闲置下来后，货币市场不可能取得高的投资收益，只有投入资产市场，才会产生较高的投资收益，也可能面临较高的“投资风险”（复习基础性的非系统性风险部分），风险分析、风险评估和风险管理是投资的“核心问题”。
资产市场的基本指标，是资产投资的“必要收益率”，现在大家已经比较清楚地理解了资产投资的必要收益率概念，理解了资产定价的基本原理。
同样，也理解了资产投资的合理收益，就是整个经济体系进行投资的“资本成本”，资本成本的概念十分重要，是理解所有投资活动的关键。
第二个“同一价值率”，是“利率和资产投资收益率”的平衡，必须保持一致性，符合市场有效性假定，消灭套利空间。
第三个系统，产业市场。
也就是实体经济，广义地讲，实体经济投资也是一种个别投资，但是由于企业投资可以生产商品和服务的特殊性，和其他普通的资产投资有许多不同特征，应该进行单独分析。
企业投资市场的核心指标是“利润率”，应该明白，因为企业投资也是一种投资，只有取得比资本成本（资产投资的合理收益）更高的投资收益，才是有价值的企业，否则，不如投资资产。
没有“超额利润”，不能进行企业投资，投资了，也是失败的投资，是理解企业投资的关键。
第三个“同一价值率”，是“资产投资收益率和企业资本成本”的平衡，必须保持一致性，符合市场有效性假定，消灭套利空间。
第四个系统，商品市场。
消费市场不同于商品市场的概念，商品市场可以细分为两个市场，“消费市场”是指购买商品用来使用的市场；如果购买商品用来投资，就已经不是消费市场的概念，而是“资产投资市场”了。
如果货币收入，全部用于商品消费，理论上就不需要其他市场了，因为所有货币都已经不存在，转化为消费的商品和服务了，货币被彻底消灭了。
商品市场的基本经济指标是“价格”，只不过它的价格决定，并不简单是由商品供求关系决定，还受到货币因素影响和资产定价的干扰，因为普通消费商品的价格决定和商品性资产的价格决定具有不同的规律。
排除其它干扰因素，把握什么是因为“货币因素”引起的物价变化，是理解宏观经济形势的“关键中的关键”！不是货币因素引起的物价上涨都不是真正的通货膨胀！！！
又回到第一个“同一价值率”，其实是第四个“同一价值率”，注意，唯一需要关注的是，其中的次序发生了改变。
原来是利率和物价的平衡，现在是“物价和利率”的平衡，次序变了，基本内涵是不同的。同样，物价和利率的需要平衡，必须保持一致性，符合市场有效性假定，消灭套利空间。
“货币成本”（利率）、“资本成本”（资产投资合理收益）、“利润率”、“价格”等四个核心指标，表面是四个不同的经济指标，但实际是一个共同的经济指标的四种表现形式，因为它们受到“同一价值率”的影响，具有共同的定价原则。
如果共同的定价原理，或者说是一价定律，能够在市场经济中充分自由发挥，合理影响市场活动，就符合“有效市场假设”。
如果一价定律不能够在市场经济中充分自由发挥，市场扭曲，价格变形，就不是有效市场了。
理解了四个市场其实是一个市场，都是受到市场经济规律的影响，在共同的定价原理下活动，就已经非常接近市场经济的本质，理解了投资的真谛。
在系统性风险分析时，已经提到，所谓“系统性”就是对整个经济体系的全面影响，在系统性因素的作用下，所有投资资产的价格都会受到影响，无非是影响大小而已。
在观察系统性变化时，最主要是思考参照标准的变化，投资收益本身并没有变化，而是参照标准变了，就形成了“系统性变化”。
举一个最简单的例子，如果某一时期消费物价（特别注意是否与货币因素有关？）涨了“3%”（通货膨胀风险溢价），加上“0.5%”的实际利率（等待消费风险溢价），“3.5%”就是整个经济体系持有货币、进行投资（积极性持有货币形式）的必须达到的“基础性收益”。
只要持有货币、进行投资，就必须有3.5%的基础性收益。如果连基础性收益都收不回，持有货币（消极性投资）、进行投资（积极性持有货币）就是“失败”的。
要是持有货币（消极投资）超过3.5%，例如，持有货币的收益率达到“6%”，就有“2.5%”的超常收益，就是“成功”的储蓄和投资。
如果消费物价涨到“7.5%”，加“0.5%”，“基础收益”是“8%”，持有货币的收益率即使达到“6%”，也亏了“2%”，同样是“6%”的收益率，实际的结果，是截然不同的。
由于消费物价变化要求的投资收益率的变化，就是投资的系统性变化。在相同的投资收益率的条件下，有时投资是有超常收益的（实际收益大于应该得到的正常收益），而有时投资是亏损的（因为实际收益低于应该得到的正常收益）。
如果不明白这个基本原理，大的投资策略一定是错误的，因为不知道合理的投资坐标系。对于系统性投资机会的把握，是成功的投资战略的基础，必须非常注意！
持有货币的合理收益，就是“基础性收益”，又称为“无风险收益”，以后只要持有货币（无论是消极的还是积极的），必须时刻问一下自己，基础的无风险收益有没有达到？如果没有，投资一定是失败的。
必须小心，此时的无风险收益，并不是不含投资风险的，而是只包含系统性投资风险，不包含基础性的非系统性投资风险。
除了货币市场，投资市场也一样受系统性因素影响，例如，2007年10月份以后，上证指数好像自由落体运动一样，从6124点跳水至1644点。
主要原因是因为消费物价指数（CPI），从2%以下的涨幅，上升到到接近9%的涨幅，所引起的系统性风险。
从货币成本-资本成本-企业超额利润-消费价格，是系统性因素的传递过程。而整个过程的根本性影响因素，就是“货币成本”，货币的数量和价格，是“系统性”影响因子，决定了整个经济体系运转的基本特征。
在现代金融体系下，借钱投资资产、借钱运作企业、借钱进行消费，成为普遍的经济行为。钱便宜，一切经济活动，就容易展开；而高利贷会扼杀一切经济活动，因为货币成本太高了。
原来，货币宽松是所有投资趋势的源头，源头有水，可以奔流向大海，源头缺水，江河湖泊都会干涸。弱弱地问一句，即使已经补了不少水，当前是有水还是缺水？宝宝不回答，大家自己回答。
要点:
1.货币体系，货币总量，货币成本；
2.资产体系，投资收益，资本成本；
3.产业体系，资本成本，超额利润；
4.商品体系，消费价格，资产投资。
本文作者：广鉴傅院长
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