货币流通规律公式图（货币流通规律公式含义）_基金知识

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文章一开篇就说：随着流动性充裕的时代一去不复返，全球风险资产集体跳水，加密货币投资者“瑟瑟发抖”。这就引出来一个值得认真探讨的话题——金融市场的流动性。金融圈和主流学界特别推崇西方金融市场的流动性，认为美元霸权的关键支撑点就是美元高度的流动性，而美国金融市场的流动性源自金融产品繁多和金融工具发达。于是，我们金融开放和改革的理由，也变成追求提高金融市场的流动性。如今币圈流动性塌陷，是对这种观点的有力反驳。从币圈流动性坍塌看全球金融市场的系统性风险，先要对当代法定货币的本质有透彻的理解。

当代主权货币的运行逻辑

布雷顿森林体系解体后，各国都拥有了与贵金属完全脱钩的主权货币。彻底脱离了贵金属之锚的法定货币，本质上就是政府的预付信用。维护政府的预付信用，需要央行成为最终贷款人，为市场流动性风险兜底，而货币管理之魂，就是政府的货币管理艺术。政府管好货币，就能善用自己的预付信用，管理目标是货币供应既能满足经济增长的需求，又能稳定物价。

政府善用预付信用靠内外两个手段：对外稳定汇率，对内稳定物价。如果是非主权货币当家，谁来稳定币值、稳定物价？私人加密货币是一个闭环圈子里的数字符号，从出现的第一天起，其主要特征就是币值的巨幅波动。不稳定性决定了非主权加密货币无法承载支付功能，仅仅是一个赌具和洗钱通道而已。这就是为什么脸书一推出Libra，霞姐第一时间指出它不可能成功。不论币圈这只半死猫还剩下几条命，币圈的终极命运都和数字货币无关。

“货币去中心化”的狂想

今天，“经济去中心化”不仅是一个网红词汇，而且是很多人真心向往的。有人据此认定，私人加密数字货币是大趋势，因为未来的世界是一个多级的扁平化世界，既然经济要去中心化，货币当然也要去中心化，因此会有很多加密数字货币涌现出来。所谓“货币去中心化”，则是指多种私人加密数字货币将逐步取代主权货币的垄断地位。这两种看法，前者是对世界经济多极化的误读，后者没有领悟当代法定货币的本质。

如果“经济去中心化”是指世界经济将变得更加多极，不再由西方主导，那这个话是有一定道理的。虽然如此，“经济去中心化”这种提法也不可夸大，因为不管世界经济变得怎样多极化，依然会有主导力量。美国出于霸权衰落的狂躁而不断地破坏现行全球化秩序，未来一段时期，很可能是圈子化的区域性竞争。但即便是圈子化的区域性竞争，每个区域也会有主导力量。完全去中心的世界经济是不可想象的。

而所谓“货币去中心化”，更是不切实际的幻想和鼓噪。纯粹的加密数字货币如果试图取代法定货币，不仅会威胁到政府的货币发行垄断权，而且完全不具备现实可操作性。在与贵金属完全脱钩的主权货币时代，稳定货币只能靠政府的有效管理，价格如过山车的加密货币，除了放大金融市场的赌性和洗钱，并因而严重干扰经济秩序，不会有别的作用。这是任何一个负责任的政府都不会容忍的。所谓的币圈流动性，原本就是海市蜃楼。

币圈的财富效应，始于“充沛的流动性”，亡于流动性枯竭。那么，号称“流动性之王”的美元和美债，会不会流动性枯竭呢？

金融市场的流动性陷阱

近期美国的股债汇市场巨幅震荡，投资套路失灵，投资者不知所措。金融资产投资价值枯竭，市场成为多空各方势力的赌博大战。美联储心惊胆战，就怕单边行情，只要市场不是一边倒，金融赌场就能继续开下去。鲍威尔说软着陆要靠运气，祈祷千万不要出现雷曼事件，因为一旦发生单边踩踏事件，市场流动性就会瞬间枯竭。美股美债所谓的“充沛流动性”，只是市场彻底失灵前各方赌徒彼此撕扯所涌起的数字泡沫。

美元的流动性陷阱

美股美债的流动性是假象，那美元的流动性又如何？如果看美国金融市场的交易量，和美元在全球贸易结算中的占比，毫无疑问会得出这样一个结论：美元的流动性非常好。美元在国际结算和信贷的地位，使各国政府和企业储备了大量美元，进一步增加了美元的流动性。然而，严重资不抵债的债务货币，可以靠流动性来续命吗？

美国的债务问题已经走完了从量变到质变的过程。美国政府的净负债超过30万亿美元，截至2021年末，美国总外债高达53万亿美元，净外债18万亿美元，净外债占美国GDP的80%。这样的债务规模，如果把美元看成一家银行，这家银行早该破产清算了。因此，美元提供的离岸流动性，本质上是美国的对外负债。当代法定货币的本质是政府的预付信用，美元资不抵债到如此程度，意味着美联储为世界提供了一个完全没有真实经济基本面支撑的“预付信用”。

很多人说，不怕，美联储可以印钞为市场兜底。疫情冲击时，美联储不是亲自下场兜底吗？疫情爆发以来，美联储至少增发了5万亿美元的基础货币，美元不是照样坚挺吗？

考虑到霸权延续的惯性动能，分析美国这种体量的经济体，一定要放在一个更长的时段考察。今年美元不崩，不代表明年美元不崩。崩盘的时间点没人算得出来，但这个总趋势已经挡不住了，而且正在加速。根本原因就是“美联储不可能三角”，也就是美债、美股、美元，美联储不可能三者兼顾。美联储可以印钞救美债美股，但是当美元汇率跳崖的时候，美联储没有任何工具可以救美元。“美联储不可能三角”决定了美联储无法胜任最终贷款人的角色。

美国的IIP报表显示，疫情爆发以来，美国的外债急速膨胀，几乎与美联储印钞的速度同步。过去美国平均一年新增6000亿美元的外债；而2021年全年，美国平均一个季度净增1万亿美元外债。这些数据完美地证明了，美元的流动性不是美联储印出来的，而是国际金融资本借给它的。所谓的美元流动性，本质上是华尔街从全球离岸蓄水池中淘水。因为国际金融资本流入美元是来淘金的，美元流动性也是虚幻的，一旦美国市场不能提供足够的回报率，这些外资就会撤离，到那时，美元流动性会迅速枯竭，这就是美元流动性陷阱。

美国的贸易逆差是美国经济的长期结构性矛盾造成的，根本无法逆转，这就注定了美国的外债困局无解。美国继续大规模借债的模式是不可持续的，美元只有一个结局：崩盘。崩盘的美元将失去国际储备货币地位。美国霸权最主要的支柱，就是美元的国际储备货币地位，美元崩了，美国霸权也将随之终结。

政府管好货币才是货币稳定的保证

人民币怎样才能跳出美元模式的流动性陷阱？换句话说，人民银行如何摆脱“美联储不可能三角”，既能为经济发展提供稳定充足的资金供应，又能牢牢地守护好人民币汇率，同时严格控制住通胀？答案已经有了：人民金融一二三。大道至简，这80个字不仅跳出了“美联储不可能三角”，消解了“三元悖论”，还为经济可持续健康增长找到了长效的债务风险释放机制，这就根本打破了经济周期律，从源头防范化解了经济危机。

货币的根本功能，是为经济的健康永续发展提供充足稳定的资金流。这就要求钱要流到该去的地方，而不能流到不该去的地方，也就是实现“货”与“币”的最佳动态匹配。只有精准控制货币流向，才能达到货币的精准滴灌效果。有了两个隔离和三个抓手，就能做到精准控制货币流向。精准控制货币流向才是提供充足有效流动性的长效机制。

“人民金融一二三”的最新表述，以“新的金融逻辑，新的治理体系”为题发表在今日头条。这篇34000字的长文完整演示了人民金融的理论体系，并且把《天下货币》的核心观点也整合进来了，可以说是简写版的《人民金融》和《天下货币》的合体，是霞姐金融治理思想的精华。如果能认真研读这篇长文，您会对人民金融的整体思考有一个比较准确完整的了解。这是学习人民金融思想最简洁有效的一站式阅读路线图。

小结一下。市场流动性陷阱和美元流动性陷阱，本质上都是债务陷阱。跳出这些陷阱，就要提供债务风险释放长效机制。两个隔离和三个抓手，构成了一个完美的债务风险释放长效机制。有了安全有效可持续的债务风险释放机制，政府才能管理好货币的流动性，实现货币的精准滴灌。

风铃

2022年6月29日

文字编辑：马霞

后期制作：胖墩

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关键词: 货币

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