企业偿债能力指标有哪些(长期偿债能力指标有哪些)

导语进入2022年Q2,原K12学科培训机构的转型大多已步入正轨。不过,受经济形势变化、疫情反复等多重因素影响,许多教育企业在2022年春季依然面临了不小的挑战日前,新东方发布了截至2022年5月31日止2022财年Q4业绩报告,好未来发布了截至2022年5月31日止2023财年Q1业绩报告,网易有道发布了截至2022年6月30日止2022财年Q2业绩报告。最新财季,各家的业绩如何。(因新东方、好

导语

进入2022年Q2,原K12学科培训机构的转型大多已步入正轨。不过,受经济形势变化、疫情反复等多重因素影响,许多教育企业在2022年春季依然面临了不小的挑战

日前,新东方发布了截至2022年5月31日止2022财年Q4业绩报告,好未来发布了截至2022年5月31日止2023财年Q1业绩报告,网易有道发布了截至2022年6月30日止2022财年Q2业绩报告。最新财季,各家的业绩如何。

(因新东方、好未来的财报记账单位为美元,文中根据企业报告期选择相应的美元对人民币中间价进行转换,其中2022年5月31日汇率选取为6.6607。)

一、营收同比普遍减少,毛利率变化差异较大

受“双减”政策影响,学科教育的市场供给急剧萎缩,不少教育公司选择舍弃K9学科教育阵地,同时精简高中业务团队。在此情况下,高考复读市场显得尤为特殊。

从政策导向来看,学生进入公立学校复读的渠道正在逐步被切断,高考复读市场交到了民办企业手上。

2022年以来,上市教育企业彻底剥离K9学科类培训业务,新东方、好未来和网易有道的业务规模也都有所收缩。

截至2022年5月31日止2022财年Q4,新东方净收入为5.24亿美元,较上年同期的12.12亿美元减少56.8%。同期(即截至2022年5月31日止2023财年Q1),好未来净收入从上年同期的13.849亿美元减少83.8%至2.24亿美元。

截至2022年6月30日止2022年Q2,网易有道净收入为9.562亿元,较上年同期剔除K9学科培训业务后的9.799亿元减少2.4%,较上年未剔除K9学科培训业务的12.934亿元减少26.1%。

营业成本方面,新东方、好未来都同比大幅缩减,但网易有道营业成本较上年同期仍有增加。2022财年Q4,新东方营业成本为2.478亿美元,较上年同期的5.788亿美元下降57.2%。2023财年Q1,好未来营业成本为8856万美元,较上年同期的6.131亿美元减少85.6%。网易有道营业成本则从上年同期的4.797亿元增长至5.465亿元。

营收的减少也影响了各家毛利的变化。最新财季,新东方、好未来、网易有道毛利分别为2.762亿美元、1.355亿美元和4.097亿元,分别同比减少56.4%、82.4%和18.1%。

二、经营费用收缩,盈利仍非易事

随着学科培训市场争夺的落幕,教育企业在经营费用方面也有所调整。2022财年Q4,新东方经营费用同比减少48.1%至3.818亿美元。同期(即好未来2023财年Q1),好未来经营费用为1.715亿美元,同比缩减81.0%。两家企业的销售费用和一般及行政费用同比都明显减少。

网易有道则有所不同。2022年Q2,网易有道经营费用较上年同期的7.551亿元增长至8.649亿元。其中,研发费用的增长最为明显,从上年同期的1.458亿元增长42.9%至2.084亿元,主要系智能硬件和教育信息化业务研发、技术人员相关费用增加。销售费用同比增长7.4%。

尽管在学科培训的竞争熄火后,大多教育企业规模有所收缩,尤其经营费用方面再不像往昔一路走高,但是在通往盈利的路上,各家依然面临不少挑战,就经营利润和归母净利润来看,最新一季的财报中,好未来、新东方、网易有道都为负值。

其中,好未来的亏损同比收窄。好未来经营亏损从上年同期的1.269亿美元下降到2023财年Q1的2832万美元,同比减少77.7%;归母净亏损同比收窄57.1%至4383万美元。新东方经营亏损同比小幅扩大。此外,由于其他亏损及长期投资公允价值变动等影响,新东方2022财年Q4归母净亏损同比扩大316.36%至1.893亿美元。网易有道经营亏损同比扩大至4.552亿元;归母净亏损同比收缩13.4%至4.539亿元。

销售净利率方面,好未来、新东方同比明显减少,网易有道同比小幅提升。2023财年Q1,好未来销售净利率为-19.2%,上年同期为-7.9%。2022财年Q4,新东方销售净利率为-35.6%,上年同期为-6.2%。2022年Q2,网易有道销售净利率为-48.2%,上年同期为-53.6%。

三、流动资产、流动负债普遍减少,流动比率差异明显

就资产情况来看,最新的财报中,新东方、网易有道的流动资产同比明显减少。截至2022年6月30日,网易有道流动资产同比减少24.4%至20.23亿元。

截至2022年5月31日,新东方流动资产合计44.74亿美元,较上年同期的65.742亿美元减少32%。其中,现金及现金等价物、短期投资分别同比减少28.7%、44.6%至11.486亿美元、19.023亿美元。截至2022年5月31日,好未来流动资产合计35.967亿美元,这也是好未来近六次公布的财报中报告期末流动资产最低值。

今年以来,新东方、好未来的流动负债也在持续降低。截至2022年5月31日,好未来流动负债合计8.228亿美元,相较“双减”前大幅减少。其中,预收及预提费用和递延收入(流动)减少最为明显。截至同一天,新东方流动负债也从上年同期的34.714亿美元减少50.7%至17.101亿美元。

截至2022年6月30日,网易有道流动负债合计31.771亿元,上年同期为35.96亿元。上一财季末(即截至2022年3月31日),这一数字为26.53亿元。

从偿债能力而言,三家企业有所差异。截至2022年Q2末,网易有道流动比率为0.64,速动比率为0.57。近一年来,网易有道流动比率基本集中在0.6、0.7左右,速动比率大多集中在0.57-0.67间。

新东方的流动比率和速动比率相较一年前则有所提高。截至2022年5月31日,新东方流动比率为2.62,速动比率为2.60;上年同期其流动比率为1.89,速动比率为1.88。相比之下,好未来的流动比率和速动比率提高更加明显。截至同日,好未来流动比率为4.37,速动比率为4.34,上一财季末好未来这两个比率在4左右。2021年,好未来公布的财报中,其流动比率和速动比率基本在2.5以下,追溯到2020年期流动比率和速动比率曾一度在1.5左右。

四、转型继续推进中,各家成效不一

如今,各家的转型战略基本明晰,各家在转型的选择上侧重点有所不同,转型进展也有差异。

于新东方而言,面向中小学生的素质素养教育、面向出国留学人群的学习和咨询业务、面向大学生的各类考试培训和职业发展培训、面向智慧教育的软硬件,以及直播带货等都是其正在探索的转型方向。

从新东方披露的数据来看,最近一财年,其出国考试准备及出国咨询业务、成人及大学生的国内考试准备业务营收都有明显增长。而在新东方发布的2022财年Q4财报中,其少数股东损益由负转正至263.5万美元,根据其以往的财报数据,此前连续多年其少数股东损益一直为负。这也意味着,其有少数股东的子公司总体利润转正。

网易有道方面,其正在探索的方向也包含素质教育、智能硬件、成人教育、教育信息化等多个领域。其中,最受期待的无疑是智能硬件板块。当前,智能硬件业务也已经成为支撑起网易有道营收的第二增长曲线。2021年,网易有道智能硬件业务营收持续攀上,到去年Q4,其单季营收一度突破3亿元。但是,今年以来,受疫情反复、物流不畅等因素影响,其智能硬件净收入连续两季环比下降。2022年Q1和Q2,其智能硬件净收入分别为2.532亿元和2.399亿元。与此同时,随着线下销售体系的壮大,以及线下渠道硬件销售额的增加,网易有道智能硬件的毛利情况也面临挑战。近三个财季,网易有道智能硬件业务的毛利率都同比有所下降。

就好未来的情况来看,2023财年Q1,其包括培优小班、学而思网校、出海业务Think Academy和其他学习服务在内的业务营收贡献占总营收的约70%。其中,出海业务实现了同比三位数的增长。内容解决方案业务营收贡献占总营收超10%。学习技术解决方案营收贡献占总营收的15%左右。

伴随转型的推进,各家在收入结构上已经发生了比较明显的改变。当前,各家发展的具体侧重点虽然各有不同,但是整体的转型方向仍有不少重叠,接下来,在不同的细分赛道上依旧难免互为对手。在经济形势面临诸多不确定性,政策、疫情等带来的影响仍在延续的语境下,更加考验各家的资金利用效率和获利能力。

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