002419_金融快讯

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002419　　要点：　　豆粕： 25日连粕震荡上涨，截止收盘合约M01报收于3289，涨19，涨幅0.58%，持仓116.1万手，增仓2.97万手。现货方面，今日油厂豆粕报价整体上调，其中沿海区域油厂主流报价3490-3710元/吨，广东3520跌50，江苏3580涨20，山东3670涨10，天津3710涨30。周一国内豆粕价格继续保持小幅上扬的走势，国内工业品价格的大幅下行对蛋白品种影响偏小。目前国内豆粕价格主要受外盘美豆走势影响，国内下游生猪存栏虽然仍处于高位，但4季度处于蛋白消费淡季，加上生猪的提前出栏，消费短期内处于下行。另一方面，国内本年度对美豆采购进度偏缓，截止上周，国内对美豆净销量同比减少1000万吨，预计4季度大豆到港量将明显低于去年。在供需两弱的情况下，国内豆粕价格短期内不会有明显的方向性驱动。4季度国内豆粕价格若想要有大的上浮，需要看拉尼娜气候对南美大豆种植期带来的影响。短期内建议蛋白交易仍采取观望为主，或者逢低做多油粕比价。　　白糖： 25日白糖期货缩量整理。SR2201合约在5851-5910元之间波动，收盘略跌0.59%。上周郑糖冲高回落，主力合约再次挑战6000元遇阻。9月份外糖进口量87万吨，创出年内新高。而且，上年度陈糖结转库存高达104.88万吨，较前两年同期库存总和还多出约12万吨，是2015年以来最高水平。虽然预计2021/22年度甜菜糖可能减产40万吨，但并不会造成食糖供应短缺。此外，国内甘蔗糖厂集中开榨预计在11月底至12月中旬，年底前供应压力还会增大。还有，巴西普遍降雨可能使得下年度甘蔗增产，而原格走高可能刺激甘蔗乙醇生产增加，对食糖生产不利。关注国内糖厂开榨及外糖进口进度的指引，制糖企业可逢高逐渐进行卖出保值。　　铜：今日沪铜低开高走，CU2112合约收于72110元/吨，跌0.07%。现货方面，长江有色均价72830元/吨，跌540元/吨。今日仓单报价84-104美元/吨，均价较前一交易日下调1美元/吨；提单报价83-98美元/吨，均价较前一交易日下调2美元/吨，QP11月，报价参考10月底及11月中上旬到港货源。LME 0-3升水153美元/吨，对11合约进口亏损在450元/吨附近。今日沪铜有止跌企稳的迹象，但因国内能源价格仍在下跌通道中，利空情绪暂未完全消化。铜市目前利空偏情绪面，从基本面来看，欧洲能源危机料在短期难以解决，而在当前全球铜显性库存低位和供应收紧预期下，四季度仍易涨难跌。鲍威尔最新讲话亦值得关注，他一改通胀暂时论，认为如果通胀持续高位，可能会提前动用工具，加之今年以来FOMC会议纪要前后，避险情绪驱动下铜价都会有短期向下调整的规律，建议观望等待会议结束，情绪宣泄后的回调买入机会，而期权方面，目前隐含波动率仍处高位，可以考虑卖出波动率的操作。　　玉米：主力01合约日内小幅走高，涨幅1.91%；现货市场：周一玉米现货价格继续上行。　　港口价格继续回升，锦州新粮集港报价2540-2560元/吨，较上周五提高40元/吨，广东蛇口新粮散船2760-2780元，集装箱一级玉米报价2830-2850元/吨，较上周五提价10元；东北玉米价格窄幅震荡，龙江深加工主流收购2250-2350元/吨，个别大跌，吉林深加工主流收购2300-2400元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2650-2820元/吨，河南2640-2820元/吨，河北2460-2660元/吨。北半球玉米产区表现平稳，继续兑现丰产预期，释放市场利空情绪，产区收获兑现中对市场虽有压力，但是程度预期将有所减弱，市场焦点逐步由北半球的丰产转向南半球的种植以及美国的需求，全球化肥成本上升、美国玉米乙醇产量上升以及拉尼娜预期提振市场情绪，CBOT玉米期价短期或呈现反弹走势。国内市场，小麦价格偏强提振玉米竞争优势，深加工产品价格走高提振加工利润，叠加季节性需求旺季，短期玉米价格或延续偏强波动，不过也存在扰动因子，比如小麦、定向玉米拍卖等，当前市场环境倾向于偏多为主。玉米01合约短期或延续偏强波动，操作方面短期建议以偏多思路对待，暂时不建议做空。　　棉花： 10月25日，郑棉主力合约涨2.07%，报21495。棉纱主力合约涨1.88%，报29310。　　棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期周末略有回落，约10.2-10.5区间，折合皮棉成本在23500附近，期货仍维持贴水。短期关注收购价格变动。1、据交易市场统计，截止到23日新疆皮棉累计加工99.34万吨，同比减25%。其中自治区减31%，兵团减17%。当日增量5.97万吨。2、新和县今年植棉面积减少6-8万亩，明年或仍略有缩减。单产较去年减产50-80公斤/亩。收购价多在10.2-10.3，蛋蛋花另加0.1-0.15。沙雅县受灾较严重，部分单产下降较多。质量显著提升，收购价降至10-10.2.3、棉纱期货跟随棉花下跌。现货端依旧价高量低。因棉价居高不下，成本较高，棉纱现货价保持坚挺，但下游织造厂订单不足，坯布端涨价幅度较小，客户有较强抵触心理。棉花短期震荡幅度加大，棉花棉纱观望。期权方面，波动率维持高位，创下历史新高，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率策略为主。　　橡胶： 25日沪胶缩量下行。RU2201合约最低见14170元，收盘下跌2.57%。NR2201合约最低见11150元，收盘下跌0.77%。近期沪胶波动剧烈，国庆节后先是震荡上行，主力合约一度达到15985元，较9月底上涨了1795元，随后快速回落，仅两个交易日就将前期三周的涨幅全部回吐。如此戏剧性的行情令人不禁想起2020年10月的类似场景，当时主力合约连涨四周，升幅达4285元，接着在月底最后两天下跌了1245元，进入11月后又下跌了1420元后才止跌反弹。历史常常惊人地相似，去年10月行情对于当前市场是否存在可借鉴的意义？总的来说，虽然去年汽车及轮胎生产受疫情影响产量低于今年，但10月前后同期下游需求要明显好于今年，且医用手套需求大增提振其生产原料—浓乳的价格，从而与全乳胶(RU的交割品)生产争夺原料。当时无论是下游消费还是上游供应都利多胶价。而今年尽管阶段性供应形势偏紧，特别是天胶现货库存同比大大降低，但全年天胶产量预计会高于上年。而下游需求因诸多因素影响相对疲软，三季度汽车及轮胎产量均同比减少。相对而言主要利多支持来自于天胶供应端。这种差异造成今年胶价冲高力度不及上年，而后期供应形势(产区生产、外胶进口、库存消化等)变化则成为决定未来胶价反弹力度的关键，而需求端(汽车、轮胎生产)因改善前景不太乐观，可能成为拖累胶价下跌的重要力量。此外，后期宏观面因素(如储政策调整)发展与上年恐怕截然不同，对于胶价也会造成不利影响。所以，年底前沪胶可能整体偏弱，但胶价波幅或许会有所收敛。　　铁矿石：日间铁矿盘面涨幅收窄，主力合约上涨1.70%收于688.5。现货市场：进口矿现货市场信心近期持续走弱，各主要矿种价格上周集体下跌，PB粉溢价走强，累计跌幅相对较小。截止10月25日，PB粉现货报850元/吨，环比上涨30元/吨，卡粉报1078元/吨，日环比上涨35元/吨，杨迪粉报675元/吨，日环比上涨35元/吨。普氏62%Fe指数10月22日报120.35美金，环比上涨2.85美金。周初成材价格进一步下行，铁矿涨幅明显收窄，主力合约再度失守700整数关口。从自身供需的角度来看，近期铁矿基本面进一步走弱。近期各地钢厂限产力度再度增强，五大钢种产量再度出现明显下降，上周日均铁水产量止涨转跌，环比下降1.64万吨至214.58万吨，247家钢厂进口矿日耗环比下降0.83万吨至265万吨，铁矿需求国庆节后短期边际改善后再度下降。要完成粗钢同比不增的全年目标，四季度铁水仍有较大的减产压力，预计铁水月度同比减量将维持在800万吨以上。供给方面，最近一期海外主流矿发运量小幅回落，主因巴西矿降幅较为明显，但从发运至我国的比例来看，本期巴西矿环比增加而澳矿环比回落。从力拓三季报来看，发运增幅较为明显。虽然力拓近日宣布下调其全年出货量预期，上周也表示要在四季度削减400万吨的质量较低的铁矿供应，但四季度外矿的到港整体压力仍难有明显缓解。上周进口矿港口库存继续累库，全国45港库存已增至14045.48万吨，环比增147.29万吨，且粉矿增量更为明显。当前港口库存总量矛盾已较为突出，且后续累库仍将持续。终端需求的走弱使得近期成材价格承压，长流程钢厂利润空间有所回落，后续成材对矿端利润的挤压将更为明显。估值角度来看铁矿价格后续仍有进一步调整的需求，本轮下跌的中期底部可参考去年3月份疫情导致的情绪底，即连铁在500-550一线，普氏指数在85-90美金区间。港口库存持续累库，铁矿价格重回下跌通道，维持逢高沽空策略，中期可持续关注1-5合约间的反套机会。　　PTA:周一，PTA窄幅整理，TA2201合约收于5448，涨幅0.59%，减仓1.27万手。现货市场：货源充足，基差持稳但持续偏低，11月初货源在01贴水110附近成交。基本面及重要资讯：(1)从成本端来看，国际油价重心持续震荡上移。近期，华东某炼厂获得原油进口允许量1200万吨，其炼厂常减压装置已重启，市场担心PX供应量增加，PX-NAP价差被持续压缩，目前至154美元/吨。短期来看，PX-NAP价差偏弱，但原油价格重心震荡上移，PTA成本端支撑中心，震荡为主。(2)从供应端来看，目前PTA开工率回升至82.5%，关注后续检修跟进情况。近期PTA供应回升明显，但下游聚酯开工提升速度不及PTA，聚酯当前接货意愿不高，现货市场流动性宽裕，现差近期已下跌至-110元/吨附近，部分有资金优势的企业已可进行期现无风险套利。因此，预计后续PTA高加工费难以为继，存在明显的压缩压力。　　(3)从需求端来看，下游聚酯限产有放松趋势，部分聚酯装置重启，聚酯开工率回升至82.9%附近。受政策指引，浙江地区限电环比有放松趋势，部分聚酯装置已有重启，但整体来看，下游需求恢复速度不及供应恢复速度。经过前期限产，近期下游库存已有明显下降，随着聚酯开工率的回升，预计后续下游对原料刚需回升，但投机备货需求将有所降温。　　(4)从库存端来看，10月22日(周五) PTA社会库存为291.8万吨(+7.5万吨)。近期PTA装置陆续重启，下旬PTA如期累库，在供应没有出现新增检修之前，预计累库趋势延续。短期，加工费偏高压制盘面，预计PTA近期将在5250-5600之间宽幅震荡。中期，考虑原油重心仍在抬升，PTA成本重心仍趋上移，中线建议回调逢低买入，维持多头思路。　　风险提示：国际油价大幅下跌、双控对下游影响加大等。　　甲醇：甲醇期货延续调整态势，重心进一步回落。国内甲醇现货市场气氛一般，价格重心松动。西北主产区报价下调，内蒙古北线地部分商谈3000元/吨，南线地区部分商谈3000元/吨，出货顺利。上游煤炭市场调整，成本端指引偏空。虽然华北、华中、华东等地区开工下滑，但受到西北地区开工上涨的影响，甲醇开工负荷小幅回升至65.96%。后期装置检修计划减少，甲醇开工水平或窄幅提升，短期维持在七成以下波动。近期装置开工整体偏低，甲醇供应端压力得到一定缓解。西北主产区企业报价高位调整，内蒙古北线地区商谈3650元/吨，南线地区部分商谈3600元/吨。业者心态偏谨慎，甲醇厂家签单情况一般，出货相对平稳。持货商报价跟随下调，甲醇现货市场再度转为贴水状态，但实际成交疲弱，放量难以打开。金十旺季接近尾声，甲醇需求呈现旺季不旺特点，跟进乏力。产业链压力向下游传导，下游市场生产利润被明显挤压，烯烃方面尤为突出。江苏个别装置停车，但同时部分装置重启以及延安装置恢复，煤制烯烃装置平均开工负荷提升至66.14%，仍处于相对偏低水平。传统需求方面，二甲醚、MTBE和醋酸开工均窄幅提升，甲醛维持不温不火态势。下游市场逢低刚需补货为主，难以形成有力提振。海外甲醇市场同步走弱，但进口货源成本仍偏高，加之频繁封航以及滞港导致华东区域船货卸货周期延长，卸货以及提货速度滞缓，甲醇港口库存略回落至96万吨，库存变动幅度不大。市场供、需两弱，甲醇期价短期延续调整态势，已入场空单谨慎持有，下方暂时关注3000关口附近支撑。　　黄金：储主席鲍威尔表示，储很快开始缩债并与2022年中结束缩债，货币政策调整步伐基本被市场所消化，故货币政策的影响减弱，美元指数走弱提振，叠加通胀及通胀预期持续上涨影响下，日内维持震荡走强的趋势，但是美债收益率的强势亦限制了的涨幅。伦敦金现震荡上行，整体在1791-1802美元/盎司区间偏强运行，再次突破1800美元/盎司关口。伦敦银现亦震荡上涨，整体在24.27-24.55美元/盎司区间偏强运行，涨幅达到0.5%以上。沪金沪银方面，日内维持震荡调整的趋势，沪金小涨0.21%至370.14元/克；沪银小涨0.42%至5001元/千克，收于5000上方，受阻于60日均线。重要资讯：①鲍威尔讲话再次强调了11月缩债的必然性，并给出明确的时间表就是2022年中结束QE，这说明月缩债额将会达到150-200亿。对于加息，鲍威尔则强调不是加息的时机，但是并没有明确说加息的预期，并且鲍威尔放弃了其一直强调胀只是暂时性的观点，说明鲍威尔担心通胀持续高企，此情况下提前加息亦会在所难免。②大规模抗疫支出维持了联邦政府的大规模借贷需求，美国2021财年预算赤字创下有纪录以来的第二高。截至9月的预算年度，美国政府财政赤字为2.77万亿美元，相比2020年创下的3.13万亿美元的历史最高有所改善。③截至10月13日至10月19日当周，黄金投机性净多头增加7810手至193349手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加12369手至30356手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。前期黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温，美债收益率和美元指数持续上涨，黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间，形成短线支撑。胀影响下，短期内贵金属继续震荡偏强运行；美联储缩本被市场所消化，关注其是否更加鹰派缩债以及加息提前的预期，若如此，贵金属年内剩余时间维持弱势。短期，胀、缩债被市场计价影响下，黄金一度涨至1800美元/盎司上方，沪金涨至375元/克附近，然而鲍威尔讲话使其回落。通胀上涨预期影响下，贵金属短期内仍有小幅上涨的空间，上方继续关注1800美元和1833美元/盎司关口，沪金则需要关注375-377元/克区间阻力。白银一度涨至24.8美元/盎司(沪银5100元/千克上方)的前高位置，受鲍威尔讲话高位回落，上方继续关注24.85的前高位置(沪银需要关注5100和5200元/千克两个位置)，短期内维持震荡偏强走势，市场关注焦点为美联储议息会议。年内剩余时间，美联储11月议息会议，若鹰派缩债或提前加息预期增强，贵金属仍会再度走弱，1720-1740美元/盎司(357-365元/克)区间依然是重要阻力位，不排除再度下探1650-1675美元/盎司区间(355-360元/克)的可能。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间(4600-4650元/千克)的可能亦存在。议息会议前，我们建议维持逢高沽空思路；当然议息会议前后的低点亦是做多良机。年内剩余时间，白银的操作机会更多。中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C388赚取期权费。　　菜粕：菜粕01合约周一小幅上涨，收涨11点或0.42%至2657元/吨。现货市场：周一我国国产加籽粕市场相对平稳。江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3050元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格保持稳定，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商(基差)国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商(基差)报价2201+300；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201+200。受美湾港口装运能力恢复和中国油厂榨利修复影响，美豆出口数据持续向好，为短期美豆期价提供支撑；年底有87%的可能将发生拉尼娜现象，但截至目前巴西大豆播种顺利，巴西大豆播种进度达23.7%，远超去年7.7%，产区天气尚无不利影响。美豆期价短期或延续反弹态势，但受制于21/22年度美豆库消比增加至7.27%，美豆供给逐步宽松影响，反弹空间较为有限。加拿大菜籽已收割完成，但受加拿大菜籽减产幅度同比超30%影响，农户惜售情绪严重，菜籽后期预计供给紧张，但油粕比的跷跷板效应或仍将施压菜粕期价。国内菜籽供应依旧偏紧，水产养殖利润良好，11月份天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡。但玉米对小麦反替代利好蛋白粕需求，且生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期。综上所述，菜粕期价短期有止跌反弹可能，长期待期价反弹至压力位可再次尝试空单，短期看下方支撑2550，上方压力位2800。　　液化石油气： 2021年10月25日，PG12合约小幅走低，截止至收盘，期价收于6077元/吨，期价下跌76元/吨，跌幅1.24%。原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至10月15日当周，EIA原油库存为4.26544亿桶，较上周下降43.1万桶，库存2.17739亿桶，较上涨下降536.8万桶，精炼油库存1.25394亿桶，较上周下降391.3万桶，库欣原油库存3123.1万桶，较上周下降232万桶。在原油及库存下降的情况下，油价大幅走高。CP方面：10月22日，11月份沙特CP预期，丙烷846美元/吨，较前一交易日跌11美元/吨；丁烷826美元/吨，较前一交易日跌11美元/吨。现货方面：25日现货稳中有增，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至6408元/吨，民用气出厂价上涨50元/吨至6300元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6700元/吨。供应端：广石化、湛江东兴部分装置检修，上海高桥检修后供应逐渐减少，商品量存在下滑；泉州民用气短期停出，山东及东北部分炼厂检修，液化气整体产量有所下滑。卓创资讯数据显示，10月21日当周我国液化石油气平均产量72769吨/日，环比前一周期下降1541吨/日，减少幅度2.07%。需求端：前期检修装置略有恢复，但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低，开工率依旧偏低。10月21日当周MTBE装置开工率为49.20%，较上期增加0.12%，烷基化油装置开工率为46.64%，较上期增加3%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照10月21日卓创统计的数据显示，10月下旬，华南11船冷冻货到港，合计32.04万吨，华东11船冷冻货到港，合计42.2万吨。下旬到港量有所增加。当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续偏强运行，从盘面走势上看，短期回调暂未结束，操作上等待回调结束之后，可轻仓试多。　　动力煤： 10月25日，动力煤主力合约ZC2201平开低走，震荡下跌，报收于1305.6元/吨，下跌4.35%。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比继续下降。秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量有所增加。产地方面，周末至今，下游采购节奏放缓，陕蒙地区在产煤矿销售情况转弱，矿上拉煤车减少，部分煤矿库存小幅增加。此外，陕西神府地区疫情防控较为严格，在区域内高速路口、收费站设置疫情检查点，陕蒙地区部分煤矿车辆进矿管控加严，需携带48小时核酸检测阴性证明，疫情对到矿车辆的数量产生一定影响。港口方面，市场偏弱运行，近期保供取得明显成效，煤炭产量保持高位，终端库存快速累积，补库压力减缓，叠加政策调控影响，下游仍持观望态度，市场成交活跃度较低，贸易商报价继续回落，5000大卡降价明显，5500卡煤源较少降价幅度相对偏小。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。目前港口坑口价格继续下跌，销售也较前期有所降温。旺季来临，下游电厂库存情况有了一定好转，采购需求较前期减弱。另一方面，各省市限电情况还在继续，一定程度的缓解电厂供电的压力，需要密切关注电厂日耗是否出现断崖式下跌。盘面下行趋势仍存，建议暂时观望为主，目前市场行情较极端，建议待企稳后再行操作。01合约下方支撑位1000附近、上方压力位在1800元一线。　　聚烯烃：今日L/PP价格以下跌为主，L2201合约上涨-120/吨，涨幅-1.31%，收于9065元/吨，PP2201合约上涨-246元/吨，涨幅-2.70%，收于8852元/吨。现货市场：10月25日，LLDPE市场价格回落，华北大区线性跌50-100元/吨；华东大区线性部分跌50-100元/吨；华南大区线性跌50-100元/吨。国内LLDPE的主流价格在9150-9550元/吨。10月25日，PP现货价格下跌幅度150-200元/吨，华北拉丝主流价格在8850-9050元/吨，华东拉丝主流价格在8900-9000元/吨，华南拉丝主流价格在9000-9150元/吨。供给端：从PE/PP周度开工负荷率来看，开工率维持在今年低值水平，供给端依然受限。需求端：据卓创数据统计：农膜开工率继续缓慢抬升，周度需求数据变化不大，BOPP开工率小幅回升，但依然较历史均值水平偏弱，开工率依然受到一定程度拖累，PP下游需求若于PE。库存方面：今日石化库存累库，石化出厂价下行，打压市场心态，港口库存周度变化不大，PP中间社会库存截至10月22日当周继续累库，各产业链库存均出现一定幅度累库情况。利润方面：煤制烯烃以及甲醇制烯烃利润小幅走强，成本驱动压力减弱，聚烯烃低估值压力缓解。综合分析：能耗双控背景下，部分煤化工装置降负荷运行，使得四季度供给端呈现边际递减预期的逻辑基础未变，需求方面，下游开工率边际回升，但PP下游企业开工率依然处于偏低水平。成本端方面煤炭价格下行，低估值压力缓解。后市来看，聚烯烃在供给边际减少，需求边际回升但依然偏弱，成本驱动压力减弱背景下，后市基本面矛盾较前期有所缓解，价格运行节奏预计也会出现一定幅度变化，建议前期卖保头寸开始逐步止盈离场。　　PVC: PVC期货弱势整理，回踩60日均线暂时止跌。国内PVC现货市场跟随走弱，各地区主流价格陆续松动，但市场低价货源仍偏少。PVC现货市场处于深度升水状态，基差进一步扩大。检修企业数量增多，部分外购电石的生产装置运行负荷进一步提升，PVC行业开工水平回升至67.71%。10月下旬，有5套装置存在检修计划，但多为短停，预期对开工水平影响不大，部分产量损失，PVC供应端仍存在一定支撑。西北主产区虽然暂无库存和销售压力，但新接订单情况一般，出厂报价陆续下调。上游原料电石供需关系偏紧，部分区域开工不稳定，电石产量处于低位，短期供应难以恢复，电石价格上调后维稳运行。在高位成本支撑下，PVC市场价格偏低，倒挂现象依旧存在。尽管点价优势显现，贸易商报价松动，但市场缺乏买气，下游市场操作谨慎，逢低适量接货，现货实际交投不活跃。PVC需求端表现乏力，下游制品厂开工一般，仍面临较大生产压力。市场到货未有明显改善，PVC华东及华南地区社会库存低位波动为主，缩减至17.81万吨，低于去年同期水平23.06个百分点。业者预期走弱，PVC重心或继续向下寻找支撑，或反复测试万元关口，操作上建议逢高轻仓试空。　　铝： 10月25日，沪铝主力合约AL2112高开高走，全天先抑后扬重心小幅上移，报收于21665元/吨，环比上涨0.39%。长江有色A00铝锭现货价格下跌240元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌200元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-80元/吨。上游方面，目前电解铝厂依旧保持观望态度，且伴随采暖季的到来，电解铝的减产力度或超过氧化铝的减产，刚需需求存在减少预期，当前氧化铝价格上涨的速度和幅度开始放缓，市场对于价格上涨的可持续性表现担忧。供给方面，10月22日国网青海省电力公司发布通知，取消执行有序用电。10月22日，江苏省发改委运行局通知，10月25日暂停轮停限电。贵州电网发函要求省内电解铝厂快速减产。库存方面，10月21日，SMM统计国内电解铝社会库存95.7万吨，周度累库7.0万吨，多个主要消费地表现累库，主因到货增多同时消费不佳。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少0.32万吨至18.12万吨，降幅1.76%，至此为铝棒社会库存连续积累8周以后首次去库。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。但是部分省份已经开始逐步取消限电，这将同时产生上游产量增加，下游需求增加的影响。成本端氧化铝价格上涨趋势有所放缓。目前正值消费旺季，但双限使得部分加工企业被限产，铝下游加工行业开工持续下滑。　　操作上建议买入保值企业可多批量轻仓买入进场，整体上仍然是供应下降强于需求下降，中长线依然延续易涨难跌的局面，12合约上方压力位25000，下方支撑位20000。　　锌：今日沪锌低开高走，ZN2111收于24700元/吨，跌0.10%。上海0#锌主流成交于24760~24970元/吨，双燕成交于24780~25000元/吨；0#锌普通对2111合约报贴水30~20元/吨左右，双燕对2111合约报平水；进口0#锌下月票成交于24760~24980元/吨，1#锌主流成交于24690~24900元/吨。今日沪锌有止跌企稳的迹象，但能源价格仍在下行，11月FOMC会议即将来临，利空情绪仍存。从实际基本面来看，此轮沪锌大涨的原因—欧洲能源的短缺危机，在短期仍难见解决的可能性，同时进入年末，国内环保压力再度袭来，能耗双控的压力仍存，锌可能再度进入供需双弱的局面，以目前的库存走势来看，限产限电的影响对供应端的干扰要大于需求。在未来在国内能源价格企稳后，锌价仍有较大反弹空间，建议观望等待情绪宣泄后的做多机会，期权以卖出深虚值看跌为主。　　棕榈油：周一国内植物油价格再度上行，主力P2201合约报收9580点，上涨164点或1.74%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价10350元/吨-10410元/吨，较上一交易日上午盘面上涨140元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+750-800左右。周一国内植物油价格再度上行，三大油脂均呈现不同幅度的上涨。上周国内植物油价格的回撤主要受到了市场情绪的影响，国家对黑色系商品价格进行调控使得整体大宗商品价格出现下行，避险情绪的高涨使得油脂多头纷纷选择在高位获利了结。由于油脂基本面并没有发生较大的改变，4季度国内油脂供需仍面临不断的紧缩，在市场恐慌情绪过后，油脂价格走势再度回归到基本面之上来。4季度国内油脂市场面临菜籽和大豆进口量的下行，其中菜籽进口的减少源于加拿大菜籽的减产，而大豆进口量的减少源于目前对美豆采购量的滞后。棕榈油方面由于印度和印尼政策的调整，预期未来马来棕榈油供需将面临加剧的紧缩。在4季度植物油供需格局偏紧的情况下，预计植物油价格难以出现大幅的下行，建议逢低买入菜油和棕榈2101合约并耐心持有。　　原油：今日国内SC原油震荡走高，主力合约收于533.20 元/桶，涨1.60 %，持仓量增加2695手。全球能源危机仍然提振能源品价格，同时库欣地区原油库存低位也支撑油价。1、Natasha等分析师在一份报告中表示，如果库欣原油库存继续以现有速度下降，或仅需数周时间就能耗尽库存。库欣日常运营的储存罐底部或有20-25%容量，约为2000万桶。如果不采取措施，WTI原油价差或扩大至创纪录水平，也就是出现“超级现货溢价”　　的状况。自10月14日以来，墨西哥湾沿岸向欧洲西北部的出口港已被关，因此，预计到11月中旬，美国原油出口将减少约50万桶/日。2、尼日利亚油长：当前的产量为140万桶/日，计划在3年内产量实现300万桶/日。欧佩克+需要密切关注天然气危机。相比油价，欧佩克+更在意油市的均衡。 3、消息人士：沙特游说其他国家抵制降低油气投资的呼吁。沙特及欧佩克其他国家联合反对削减化石燃料支出。 4、分析师在报告中表示，全球石油需求已超过9900万桶/日，随着亚洲市场复苏，预计很快就能达到疫情爆发前的1亿桶/日水平。天然气需求向石油转换可能会为推动石油消费增长至少100万桶/日，天然气远期合约将在整个冬季推动这一水平。这一变化可能会让对布伦特原油期货到年底达到90美元/桶的价格预期继续上调，但这并不是基本预测情境。当前全球能源供应紧张的局面并未有实质缓解，加之全球原油库存低位，尤其是美国库欣地区库存骤降，油价仍有支撑，预计整体维持高位偏