个人投资体系总结(个人投资体系总结范文)_基金知识

今天分享一下老谭的投资体系，这个稳健的价值投资体系令我保持股票投资年化收益率25%左右。

我的投资体系十分简单，简称老谭5步投资法则：①周期判断；②选股；③正确估值；④建仓；⑤长期持有

认真学会这5步法则，相信你也能够在A股长久盈利！

01经济周期

要研究股票周期，首先得研究投资周期，我们应具备大类资产配置的概念，单纯去研究股市的话，视野会有局限性，其实股市只是资本市场一个组合部分，资本市场还存在着各种大宗商品、债券市场、货币市场，这些外围的市场表现，我们也必须要关注的。

关于投资周期，最著名的非“美林时钟”莫属。

美林“投资时钟”理论是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具.

通过美林时钟图启示，各类资产不同时期的收益表现如下：

复苏：股票>大宗商品>债券>现金

过热：大宗商品>股票>现金/债券

滞胀：现金>大宗商品/债券>股票

衰退：债券>现金>股票>大宗商品

经济复苏阶段，我们应该大力配置股票资产，因为经济在复苏的时候，投资者信心显著不足，股票市盈率比较低，上市公司业绩也开始好转，所以这时候股票上涨就具备了“戴维斯双击”效应，在经济复苏阶段，股票的涨幅往往是非常巨大的。

经济过热阶段，随着经济的复苏，物价上涨，通胀开始逐渐抬头，各方面投资增速也不断在增加，经济逐渐进入到过热期。在经济过热时候，货币政策会转向，从之前宽松转向紧缩，央行会通过调整利率、调整存款准备金率、以及公开市场操作等手段来紧缩，防止经济出现过热。在经济过热苗头出现时，股票就有见顶的风险，这个时候我们要果断把股票资产仓位比例降低，增加大宗商品的配置。

经济滞胀阶段，这是经济过热之后进入的一个增速放缓、通胀高企的滞胀期，这是最差的一个阶段，在这个时候是不能持有股票的，因为股票多数会暴跌，也不能持有大宗商品，因为后面的衰退期会令大宗商品需求也下降，因此，这个阶段就是现金为王的时候

经济衰退阶段，这个时期因为实际需求下降使通胀减少，增速下降，在这种情况下，我们应该持有债券，它会给我们带来比较好的回报，因为在经济衰退时候，货币政策又开始转向，从原来的紧缩货币政策转向宽松的货币政策，央行会不断降息，债券价格会不断上涨，债券收益会不断下降，紧接着债券市场会走牛。

那么，我们目前处于什么阶段呢？

毫无疑问，经过过去3年可怕的新冠病毒疫情洗礼后，全球经济也正逐步复苏，2023年我大概率率先强劲复苏。从去年10月份开始，A股市场可以看出，外资持续流入，很多白马绩优股票涨幅十分惊人。

通过美林时钟，启示我们在不同经济阶段我们应该配置什么样的资产，股票是我们普通人力所能及的重要资产之一，我们要做好股票的策略分析、趋势判断，首先就是要对宏观经济进入深入的研究，经济全球化时代，既要研究我国经济，也要研究世界经济，及时去关注一些政策变化、金融市场的变化。

02选股

选择股票，我常用自上而下的方式挑选。

即选股票一定是先选行业。

就像做买房子，一定是先看社区，社区地段配套不行，房子再漂亮也不怎么增值。买股票也是，股票本身再好，只要这个行业不好或存在行业天花板，一样很难涨起来。

判断某个行业是否好行业，我主要考虑四方面因素：

1) 行业是否有政策大力支撑；

2) 行业是否有足够高的门槛；

3) 行业相对其上下游的议价权；

4) 新技术变迁对行业是否有颠覆性的变化。

选好了行业，接着就是轮到选择行业里头的优质公司，

老谭心中的好公司有三个标准：一是具有强大护城河，二是商业模式可不断复制，三是具有优秀管理层。

强大护城河是门槛，它所做的事情别人做不了或者短期跟不上，这是决定利润率的高低和趋势的；

商业模式可不断复制是成长的可复制性，决定销售增速。

上述二个标准可理解为企业“先天”的优势。如果二者不可兼得，宁要有门槛的低增长（可持续），也不要没门槛的高增长（不可持续）。门槛是现有的，好把握；成长是将来的，难预测。

优秀管理层则可视为企业“后天”的努力。优秀管理层不是说只会谈业务，只会做产品，优秀管理层其实是一个哲学家，他会构筑企业的文化，企业价值观，能让全体上下所有员工一起为企业奋斗不已，创造出卓越的公司产品。所以，我们很多时候看到同期同类的起步的企业，为什么有些会越做越大，有些却非常平庸，这就是区别在管理层，不同管理层带领企业做出的效果是不一样的。

寻找优秀管理层不是说一天两天就可以看出来，需要持续好几年甚至数十年才可以看得出是不是优秀管理层。

优秀公司和垃圾公司大多数人都可以轻易分别出来，但一般公司与优秀公司之间的分辨，这个就需要长期跟踪研究，特别是从上市公司经营与管理层的角度去分析。

03正确估值

一般估值方法有两类：绝对估值法和相对估值法

老谭认为一个企业的估值，是没办法通过绝对估值法准确计算出来的，所以对于我们这些普通投资者，采用相对估值法估算内在价值大概范围就可以了。

常用相对估值指标见表：

一般来说，以上各估值指标数值越低，代表企业越有投资价值。

大部分成熟期的或有护城河的企业，每年保持在5%到15%的净利润增长率，那对应的倍数(市盈率)大概就在15倍到25倍是较合理的。就算是中小企业或创业板，如果能够保持20%-30%的净利润增长率，相应的市盈率也应该在40-60倍是合理的，所以看看你选的股票往年净利润增长率保持在什么水平，再对比合理的市盈率给出估值。

本文对估值这块就不在这里详细讲解了，后面老谭会写一篇关于企业估值的纯干货，有兴趣的朋友可关注我的公众号及星标置顶，随时提醒。

04建仓

对于仓位的管理，老谭一直有个习惯，就是持股仓位控制在6~10只左右，仓位资金尽量集中在较低估的那些股票当中，平均下来，每只股票持股比例大约10~15%左右，但遇到极低估的情况之下，我会把单只持股比例放宽到50%，集中火力享受价值回归。

那么什么时机建仓合适呢？

老谭的习惯是一般在股票跌到低估区间且成交量缩小的时候开仓位，结合K线指标择时买入，我会每次一点点去买，每只股票建仓期间按5次分批买入，每次买入价格区间控制在10%左右，也即倾向在左侧交易，下跌过程中建仓。

总的来说就是当市场先生发生错误时候，就是我建仓时候。

芒格曾说过：“用一个相对估值合理的价格买一个优秀的公司是要显著优于以一个优秀的价格买一个相对一般的公司。”

老谭对此理解为：遇到优秀公司，以合理低估价格买入就可以了，没有必要一定要等到非常低估时候才买入，因为或许你等不到它出现极端低估的时候就不断地上涨起来了。

05长期持有

有人会问老谭，长期持有，难道股价上涨了都不卖出吗？

简单说说，股票收益来源主要是这两种：1）企业经营增值；2）股票投资情绪波动导致的股价上涨。

你要赚哪种类型的股票收益呢？