黑箱理论（black box theory），认为有机体的内部，特别是大脑的机制无法直接研究，如同一个黑箱子，只能从外部进行观察和实验来推测其功能及特性的科学方法论。

下雨天街上积水齐腰，我们就能猜出大概率排水口堵了；看到同事浑身湿淋淋带伞进来，我们也能猜出大概率天下雨了。这实际上就是对黑箱理论下意识的运用。

在投资界，黑箱理论一样有重大利用价值。我们可能无法充分还原影响某商品价格波动的底层逻辑，但是我们能够观察到黑箱输出现象的确定逻辑，以及外界对黑箱的明确反应结果，那么据此做出方向判断，也是有价值的。

影响原油交易的因素错综复杂，包含原有的商品属性、库存、汇率、经济、突发事件、气候状况、投机因素、预期等等，这些因素之间还互相缠绕影响，所以原油价格总是变幻莫测。那么运用黑箱理论分析，或许更简易高效。

一、投资大佬的行动

假设：跟随策略有效。久经考验、研究能力雄厚的投资大师，比普通投资者做出成功决策的概率更高。跟随策略不一定会让你赚得盆满钵满，但至少可以降低战略失误的概率。

巴菲特旗下的伯克希尔自去年2月底，在国际油价85美元附近时，开始大量购买西方石油股票，过去一年多，伯克希尔频频加仓西方石油，目前持股比例提升至25%以上。

除了西方石油，巴菲特同时持有规模更大的雪佛龙股票，截止到目前，巴菲特持有雪佛龙发股票市值近270亿美元。

股神持续增持西方石油，除了股票本身优异管理能力，以及分红潜力，是否也意味着其至少不过分看空未来石油价格？

二、关于美国原油库存

在高利率和价格下跌期间，降低库存既能降低财务成本又能避免跌价损失。

①过去一年里，美国利率上升了500bp，对于石油交易商来说这意味着巨大的石油持有成本。

以100万桶、每桶80美元的原油货物为例，以5%的利率计算，交易商每年要花400万美元的资金来持有这批货物。

②过去一年里，石油价格由100美元以上几乎一直在下滑的状态，这将促使交易商进一步降低库存，以减少库存跌价损失。

同样以原油货物为例，油价从110美元降至70美元，如果交易商库存平均降低100万桶，那么其跌价损失也至少减少2000万美元。

这也解释了美国石油库存持续较少的原因。全社会库存大幅减少，那么未来石油供给的脆弱性将大幅增强，一旦需求增长，或者价格出现上涨苗头，那么仅仅是反向的补库行为也能迅速将油价推高。

美国能源信息署（EIA）：6月30日当周，美国战略石油储备原油库存下降至自1983年8月以来的最低水平。至6月30日当周除却战略储备的商业原油库存为2023年1月20日当周以来最低。

强劲的就业数据是美联储有恃无恐大幅加息的重要依据，尽管有观点认为就业数据造假，但我们无从考证。但是，我们可以这么推理：就业数据强劲，那么美国GDP应该加速增长，证明此前的招聘是合理的。要么就业人数将大幅放缓，甚至可能下降，因为招聘的人产生不了实际的生产力。

延展开来，这个道理同样适用于我们股市：股市是经济的晴雨表，且上市公司都是行业的佼佼者，整体利润增速以及指数上涨幅度理应大幅超出GDP增速。可是现在我们看到股指十年不涨，而GDP已经翻番。那么我们就可以做出如下推理：

出现问题了，上述五条总有一条是准确的。这就是黑箱理论的推理逻辑。

再回到美国话题，利率急剧提升500BP，消费者没负担吗？就业数据能否持续强劲下去？越加息经济越好？gdp能否继续亮眼？如果答案肯定，那么美联储为什么不把利率提高到100%！？

所以，联系第二部分关于石油库存的问题，我们有理由相信，石油库存问题或将是未来一段时间值得密切关注的机会。

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关键词: 黑箱理论未来石油原油库存

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